西南证券-米奥兰特-300795-公司研究报告：专注“一带一路”市场，深耕境外会展-191224

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　　投资要点
　　深耕“一带一路”境外会展细分市场，战略部署逐渐开花结果。]米奥兰特作为中国会展业A股第一股，于2019年10月登陆创业板，根据公司2019三季报，
公司2019年前三季度实现营收2.6亿元（+8.1%），归母净利润2631万元（+5.6%），归母扣非净利润2554万元（+36.5%）。净利润2563万元（+5.6%）。公司营收稳步增长，盈利能力提升可观。
　　率先布局蓝海市场，“一带一路”境外展市场份额稳居第一。截至2019年10月底，137个“一带一路”沿线国家中，仍有超过半数的国家存在细分市场空白。
公司自2014年起抓住“一带一路”市场机遇，深耕出境会展蓝海市场。2014年至2018年，公司境外办展面积稳居行业第一。在“一带一路”细分市场，公司境外展面积占市场的53.4%。公司已成为中国目前针对“一带一路”国际市场办展数量最多、布局最全、规模最大的展览营销服务平台。依靠率先布局的先发优势，不断加强“一带一路”品牌优势，细分市场准入门槛逐渐提高。
　　立足境外已落地自办展，展品板块将持续拓展。公司将依托已拓展的13个国家市场，继续扩充会展的产业、企业覆盖面，并垂直拓展展品类别。未来将在会展中增加消费电子、食品及饮料、体育及旅行用品、母婴用品、汽配、信息与通信技术、金属加工与数控机械工具、工业自动化等细分行业。展品板块的拓展有望继续增加国内参展企业数量，挖掘境外采购商更深层次市场需求，提升公司业务规模，增强公司主营业务盈利能力。
　　“展会+B2B产品+RFQ+精准买家推送”，创新会展模式助力主营业务质量提升。2019年10月，专门服务于境外会展业务的O2O平台“网展贸3.0”正式上线，“展会+B2B产品+RFQ+精准买家推送”的创新会展商业模式逐渐成型。该模式可以精准匹配买卖双方，提升展中、展后买卖撮合率，加强已落地展会向周边国家区域辐射的能力。公司以境外会展业务的优秀买家资源、品牌先发优势为基础，境外自办展业务的发展或将由量变转换为质变，助力公司业绩持续提升。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为0.75/0.82/0.96元，对应PE分别为39/35/30倍。公司处在展览行业，市场上缺乏可比公司，考虑到公司新股上市，股价波动较大，暂时不给评级建议。
　　风险提示：境外办展政治经济风险；境外展会停办或大规模下降风险；募集资金投资项目的风险。