东兴证券-国检集团-603060-期权激励计划推出，助力公司长期成长-191225

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　　事件：公司发布《2019年股票期权激励计划(草案)》，拟向不超过124名激励对象授予752.20万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司股本总额30,800.00万股的2.44%。
　　期权计划有望提振核心团队积极性，助力公司长期成长。公司此次期权计划包括公司董事、高级管理人员、核心骨干人员，按照激励计划的行权条件，公司2020年、2021年、2022年相对于2018年营业收入复合增长率分别不低于15%、16%、17%，且不低于同行业对标企业的75分位值水平，还需要满足此期间公司净资产收益率不低于12%，ΔEVA＞0等条件。我们认为公司作为国有企业，推出期权激励计划对于提升内部积极性有重要意义，公司管理效率和市场开拓力度相较此前有望显著改善。
　　公司坚持“跨地域、跨领域”发展战略，远期空间打开。公司此前推进两材重组，合资设立公司、增资控股、收购股权或购买资产等方式将原属中材集团的检验检测业务纳入公司经营。本次重组的机构在细分领域具有品牌、技术、资质等方面的优势，为公司增加具有较大影响力的国家级中心与行业级中心，进一步拓宽了公司的业务领域。未来公司将通过合资、收购、兼并等多种方式，整合国内外优质检验认证资质资源。到2030年公司力争实现在建工建材检验认证领域达到国际领先、国内一流，在环境与环保、汽车与零部件、消费品、健康与生命科学、食品与农产品检验和仪器设备研发生产销售以及计量校准等七个领域占据相当市场规模和较强实力的现代化综合型检验认证服务机构。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019年-2021年营业收入分别为11.90亿元、15.02亿元、18.44亿元；归母净利润分别为2.29亿元、2.86亿元和3.47亿元；EPS分别为0.74元、0.93元和1.13元，对应PE分别为31X、25X和20X，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1、集团资产注入进度不及预期；2、检测下游需求不及预期。