东兴证券-特锐德-300001-引入战投增资扩股，充电业务迎来黄金发展期-191225

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　　事件摘要：特锐德12月16日发布公告称，子公司特来电新能源有限公司拟通过增资扩股方式引进战略投资者，此次增资总金额合计不超过13.5亿元，特来电投后估值约78亿元，增资方分别为鼎晖投资、国调基金、金阳基金、鸿鹄基金及特锐德，其中关联交易不超过5亿元。
　　子公司特来电领头羊地位稳固。特锐德2014年进军充电领域，成立子公司特来电，目前公司投建的充电桩数量和充电量均居全国首位，市占率超过40%。公司日充电量稳定由年初500万度/日增长至年底接近850万度/日。预计2019年实现充电量总量达到20-21亿度，较2018年翻倍增长，符合公司股权激励业绩承诺。目前特来电通过前期快速布局形成了巨大的物理位置及数据垄断地位，充电终端利用率和核心竞争力不断提升，同时充电安全防护技术达到国际先进水平，未来充电业务将会加速发展，成为公司新的业绩增长点。
　　充电业务迎来政策利好，市场空间巨大。截至2019年6月，我国新能源汽车保有量已达到344万辆，充电桩保有量却仅超过100万台，车桩比约为3.5:1，与公共充电桩的车桩比更是达到8.7:1，未来充电设施成长空间巨大。此外政策红利亦向充电基础设施转移给予补贴，行业整体向民营资本倾斜。多项利好使得充电业务迎来黄金发展期。
　　增资扩股改善盈利能力，加速业务开拓。此次特来电增资扩股资将大幅提升特来电的资本实力和未来业务开拓能力，增资13.5亿元将提供充足的资金进行充电桩的投建，进一步提高市场份额，同时改善资产负债率，提高公司核心竞争力。随着市场中充电桩投放规模的增加和稳定用户的增加，未来公司充电业务将保持较高增速，盈利能力也将大幅改善。
　　盈利预测：预计公司2019-2021年实现归母净利润分别为4.57、6.29、7.91亿元、EPS分别为0.46元、0.63元和0.79元，对应PE为39.92、28.99和23.04倍。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；充电桩投建进度不达预期。