华西证券-海外机构看全球经济和市场第3期：海外机构对今年9月全球市场回撤的看法-211017

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海外机构主要观点:Alliancebernstein的ChrisHogbin指出全球股市在第三季度的大部分时间都在上涨，但在9月的动荡中回吐了大部分涨幅。

MSCI全球指数在第三季度仅上涨了0.6%，随着9月份股市下跌3.7%，投资者对市场的担忧更加明显。

由于一些央行的政策改变和不断上升的通胀成为市场担忧的重点领域，10年期美国国债收益率在今年9月上升，并在季度末徘徊在1.5%的关口附近。

Alliancebernstein的ChrisHogbin指出今年9月的全球市场的波动在一定程度上反映了人们对货币政策格局变化的不安。

韩国、匈牙利和挪威央行将利率从历史低位上调，这是货币政策环境变化的首批切实迹象。

欧洲央行也在准备退出大流行紧急购买计划，而美联储表示，可能会在11月开始缩减资产购买规模，并暗示明年可能加息。

然而，通货膨胀是一个真正的问题，尤其是在供应链紧缩推动许多行业价格上涨的情况下。

宏观经济和政策趋势很重要，它们确实推动股票价格和回报模式。

例如，高增长股票通常比低增长或价值股票更容易受到利率上升的影响。

如果通胀长期保持在4%以上，相关研究表明，股票回报将受到影响。

Alliancebernstein的ChrisHogbin指出美国高增长的超大型科技公司在9月的抛售让人们有理由对市场集中化的风险进行更仔细的研究。

截至本季度末，FAAMG在标普500指数中的权重为22%。

在美国，现在10家最大公司比标普500指数的其他公司贵57%，自2019年初以来，它们的估值溢价已经翻了一番。

在MSCI全球指数中，前10名权重股的溢价是65%。

尽管美国巨型科技股提供引人注目的增长故事，但应该对每家公司进行研究，并基于一种严格的投资方法，按权重进行多元化投资组合。

如果将大量资金配置到一小部分权重非常大的股票上，有可能会让投资组合面临一些风险。

编译来源：本期报告编译自Alliancebernstein的ChrisHogbin（2021年10月5日）以及FranklinTempleton的JeffreySchulze（2021年9月30日）发表于其官方网站的研究观点。

风险提示1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）海外疫情控制不及预期；5）全球黑天鹅事件。