信达证券-社服行业专题研究报告：酒店行业11月经营数据解读-191226

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　　全国酒店行业供需及经营情况: 2019年4月以来，我国内地酒店的需求增速持续低于供给增速，RevPAR增速也随即由正转负。根据STR最新数据，2019年11月我国内地酒店供给增速3.2%，需求增逮2.5%，需求增速小幅低于供给增速，酒店市场供大于求状态继续。11月酒店供给端增速环比持平，季调后的需求数据也与10月持平。我们判断，未来我国酒店行业供给端将保持小幅平稳增长,需求放鹱趋势或有改善,但整个行业进入供不应求状态仍需时间。
　　通过整理2011年至今我国酒店行业入住率(OCC)、平均房价(ADR)、单间可供出售客房收入(RevPAR)及其变化的月度数据可以看到，我国内地酒店0CC-直领先于RevPAR变化，而ADR表现则稍滞后于RevPAR。目前，季调后的OCC、ADR、RevPAR均呈现下降趋势，并均为负增长。三项经营指标表现均为负，意味着酒店行业进入下行周期，与前几个月相比，三项经营指标下滑速度在11月份均有所放暖。
　　根据STR数据,2019年11月我国大陆地区酒店入住率68.3%,同比下降0.3ppt;ADR 458.4元/间夜，同比下降0.7%; RevPAR313.3元/间夜，同比下降1.0%。经季调后, OCC同比下降1.2ppt, ADR同比下降3.2%，RevPAR同比下降4.4%。
　　我国有限服务型酒店供需及经营情况: 2019年11月，内地品牌连锁有限服务型酒店供给增速-0.3%，需求增速-2.2%，需求连续第4个月负增长。
　　品牌连锁有限服务型酒店的RevPAR从今年8月起急转直下，连续两个月经历双位数下降，跌幅巨大。10月跌幅有所收窄，11月收窄至-4.0%。分地区来看，我国一、二、三线城市有限服务型酒店RevPAR跌幅分别为3.5%/44%/7.2%。
　　11月我国品牌连锁有限服务型酒店入住率71.2%，同比下降2.3ppt; ADR 242.8元/间夜，同比下降1.8%; RevPAR 174.7元/间夜，同比下降4.0%。经季调后, OCC同比下降2.6ppt,ADR同比下降0.9%，RevPAR同比下降3.6%，季调后ADR增速连续2个月下降，季调后RevPAR增速连续4个月负增长。
　　我国全服务型酒店供需及经营情况:我国内地全服务型酒店供给在2019年5月开始收缩，11月全服务型酒店供给下降0.3%，需求增长1.0%，RevPAR增长0.5%，需求及RevPAR均好于我国内地品牌连锁有限服务型酒店表现。
　　整体来看，目前我国品牌连锁全服务型酒店季调后OCC、RevPAR仍保持正增长，经营表现好于有限服务型酒店。然而分地区来看，已出现部分地区ADR、RevPAR负增长情况。
　　2019年11月我国品牌连锁全服务型酒店入住率70.5%，同比上涨2.6ppt; ADR 625.6元/间夜，同比下降2.2%，RevPAR451.2元/间夜，同比上涨0.5%。经季调后OCC增长0.8ppt,ADR下降0.3%，RevPAR同比上涨0.5%。
　　风险因素:宏观经济下行、汇率波动剧烈:政治外交紧张、恶性事件频发;气象灾害不断极端天气频发。