招商期货-铜周度报告：通胀预期和现货紧张推升铜价快速上行-211017

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本期观点宏观：疫情在全球范围内继续明显改善，包括对铜供给至关重要的南美和东南亚。

经济增长来看，全球PMI除美国外下行，尤其中国已经跌破荣枯线，该情况对铜价并不友好。

但短期全球宏观主要交易逻辑在能源价格大幅上行推升的通胀预期，目前美债十年期通胀预期在2.56%,超过今年5月份高位。

短期面临寒冬考验，能源问题有望进一步紧张，通胀预期和供给端担忧推升铜价。

议息会议纪要提示taper年内落地较为明确，taper交易或告一段落。

供需格局来看，铜矿供给逐渐恢复但速度缓慢，废铜紧缺导致国内精铜产量偏弱以及消费增加，精铜库存大幅去化。

全球可见库存历史低位48万吨，且LME注销占比92%，cash-3m来到约250美金的历史高位。

目前整体格局呈现外强内弱，近高远低格局。

海外现货升水维持高位，美国有见200美金以上报价。

同时精废差也来的3000元以上，或提升短期估值已经偏高。

投资建议：通胀预期和现货紧张共同推升铜价上行，但短期上行过快，建议观望。

风险提示：通胀预期高位长期延续，国内需求大幅下行。