招商期货-铝周度报告：能源紧张未改，铝价强势未停-211017

《招商期货-铝周度报告：能源紧张未改，铝价强势未停-211017（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商期货-铝周度报告：能源紧张未改，铝价强势未停-211017（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本期观点宏观：疫情在全球范围内继续明显改善，包括对铜供给至关重要的南美和东南亚。

经济增长来看，全球PMI除美国外下行，尤其中国已经跌破荣枯线，该情况对铜价并不友好。

但短期全球宏观主要交易逻辑在能源价格大幅上行推升的通胀预期，目前美债十年期通胀预期在2.56%,超过今年5月份高位。

短期面临寒冬考验，能源问题有望进一步紧张，通胀预期和供给端担忧推升铜价。

议息会议纪要提示taper年内落地较为明确，taper交易或告一段落。

当前供需来看，本周在产产能3826万吨，继续下行，对比年初下行约150万吨，我们判断电力紧张和能耗双控对电解铝供给影响会持续，虽然不一定加码但难见放松，而海外飙升能源价格持续对供给产生危险，短期看不到缓解且进入严冬可能加剧。

周度需求端开工有所改善。

铝锭库存在11月和12月有望继续下降，进口窗口打开。

整体呈现供需两弱，偏弱现实偏强预期以及外强内弱格局。

成本来看，目前按照0.6元电费核算，国内铝厂依然保有3000元左右利润，但按照当前动力煤现价核算，铝厂已经亏损。

欧洲成本则在4000美金以上，欧洲2020年电解铝产量月460万吨。

投资建议：基本面格局良好，继续建议逢低买入或多头持有。

风险提示：国内需求超预期下滑，货币政策正常化预期提速。