国联证券-莱克电气-603355-莱克电气产品创新再获殊荣-191226

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　　事件：莱克电气获红顶奖吸尘器及电吹风品类2019唯一大奖
　　投资要点：
　　公司产品近年来屡获大奖
　　近期由中国家用电器协会指导、红顶奖组委会主办的“第十一届中国高端家电趋势发布暨红顶奖颁奖盛典”授予莱克水离子涡扇吹风机为电吹风新品类的唯一大奖。此前，2016年莱克魔洁M85获红顶奖吸尘器品类唯一大奖，始创立式。手持大吸力多功能吸尘器；2017年莱克魔洁M9斩获红顶奖吸尘器品类唯一大奖，开创吸尘器专业化宠物清洁新时代；2018年莱克魔洁M85Plus斩获红顶奖吸尘器品类唯一大奖，引领吸尘器轻便化的全新趋势；2019年莱克魔洁M12s斩获红顶奖吸尘器品类唯一大奖，让家居清洁更轻松。可见，公司具有很强的品类创新能力。目前莱克拥有700多名工程师和设计师，每年申请技术专利200余项，累计拥有专利1200余项。此次红顶奖莱克吸尘器及水离子涡扇吹风机以创新技术、高端品质与完美设计，获得专家评委一致认可，在众多品牌的角逐中脱颖而出，赢得了红顶奖吸尘器品类及电吹风品类唯一的红顶大奖!
　　行业格局表明公司需要改善市场策略
　　奥维云网（AVC）推总数据显示，2019年11月线上吸尘器零售额为34.8亿元，同比提升4.6%，零售量为474万台，同比增长17.7%；挂烫机线上市场零售额为3.4亿元，同比提升11.4%，零售量为209万台，同比增长66.1%。净水器规模18.2亿元，同比增长29.9%，销量109.6万台，同比增长35.2%；净化器规模9.2亿元，同比下滑15.6%，销量64.2万台，同比下滑6.3%；净化器线下市场规模4.2亿元，同比降幅48.3%，吸尘器线下市场零售额规模为5.9亿元，同比提升11.7%。可见，公司各产品门类中吸尘器保持了稳定增长，而净化器则出现显著下滑。从线下份额看，奥维第51周数据显示，吸尘器领域戴森仍占据41%的份额，莱克以10.3%居第三。价格方面莱克以2183元的均价仅次于戴森等外资品牌。可见该领域的高端市场被戴森占据，我们看好莱克对其的消费进口替代地位，其根基就在于莱克极强的产品创新力。公司目前优势有余的是制造能力与产品开发能力，而在品牌和渠道建设方面还需要继续努力。预计公司2019年收入零增长，2020年开始稳定增长，EPS为1.19/1.33/1.56元，动态估值为18/16/14倍，显著低于小家电行业龙头水平，具备较好的安全边际，予以推荐评级。
　　风险提示
　　消费不振，出口遇阻，市场拓展失利。