国金证券-互联网行业消费流量周报：政策监管逐步落地，双十一聚焦新品孵化-211017

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行业观点电商：双十一的变与不变看线上消费，11月对全年贡献最大，但集中度弱化。

2015年至2020年，实物商品网上零售额当月值11月占全年的比例下降约1%，6月占比提升约2%。

虽然电商平台各类小型专场购物节接二连三，“年终”和“年中”两个电商大促月份仍保持线上消费的高景气。

双十一战线拉长，帮助分散商家发货周期、减轻快递运输压力，也提前回款周期。

看大促角色，从价格促销到体验升级，从赋能商家到赋能产业。

先后经历低价营销，品类升级、体验升级、运营升级后，2021年的大促将进一步推动消费互联网与产业互联网的融合。

看主要玩家，头部玩家贡献维持九成，拼多多抖快电商成长迅速。

境外旅游由于疫情因素受阻，海外购的成交额有望进一步提升。

看参与品牌，聚焦新品孵化。

新国货成为主流，在新品牌中占比超八成。

天猫预计将诞生超过100款销售过亿新品。

大数据赋能新品打造全流程，新品首发成功率由10%提升至60%。

互联网：反垄断与合规仍然是当前阶段主流，处于政策与监管逐步落地时期美团反垄断处罚落地，外卖市场份额已经稳定，预计后续不会有太大影响。

我们认为“二选一”取消不会有太大影响原因如下：1）收入端和订单量的市场份额持续攀升是市场竞争力体现出的结果；2）骑手端体现从运营角度构建的竞争力，美团目前骑手端份额稳定在60%左右；3）用户消费习惯的切换在没有新的优惠刺激下很难形成改变。

监管信号指向互联网支付领域，预计加速支付平台的互相开通。

我们认为后续对于支付的强监管趋势不会改变，但从行业格局来看互联网支付的推广需要支付场景与支付工具之间顺畅的连接，支付互通后二梯队去抢占一梯队份额的可能性较小。

风险提示终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧，数据统计结果与实际情况偏差风险等。