光大证券-非银金融行业周报：意外险监管进一步强化，注册制下规范IPO辅导-211017

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行情回顾：本周沪深两市走势相对平稳，非银指数因受沪深指数影响以及自身持续回调，未能延续上涨趋势。

本周上证综指下跌0.6%，深证成指与上周持平，非银金融指数下跌3%，其中保险指数下跌1.9%，券商指数下跌3.4%，多元金融指数下跌3.9%，恒生金融行业指数上涨0.4%。

从个股来看，本周板块涨幅排名前五个股：*ST绿庭（11.11%）、*ST西水（9.41%）、东兴证券（1.97%）、国盛金控（1.72%）、锦龙股份（1.43%）。

市场对于证券和保险的长线投资逻辑未有共识，本周整体表现欠佳。

年初至今，上证综指上涨2.9%，深证成指累计下跌0.4%，非银金融指数累计下跌19.9%，落后上证综指22.7pct，落后深证成指19.5pct。

本周日均股基交易额为10182亿元，环比下跌14.43%。

截至10月14日，融资融券余额18547亿元，环比上涨0.72%，占A股流通市值比例为2.63%。

两融交易额占A股成交额比例8%。

截至10月15日，中债10年期国债到期收益率2.97%，比上周上涨5.5bp。

保险行业：意外险监管进一步强化，解决部分市场乱象10月13日中国银行保险监督管理委员会正式发布《意外伤害保险业务监管办法》（简称《办法》），意图解决意外险市场上的乱象行为，有针对性地根治市场上的突出问题。

一方面规范意外险产品和定价，比如短期产品定价更加精细，从而规范保险市场的运行机制，促进保险市场供给侧稳定。

另一方面，根据短期产品赔付率来确定保险的费率及定价，回溯机制可以保障市场整体平稳运行。

目前意外险正处于规范调整阶段，产品的创新与规范将逐渐提升市场吸引力。

规范产品定价以及费率调整机制将扩大产品应用范围与方式，从而对于保险行业供给侧结构性改革有进一步的推动作用。

推荐风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

证券行业：压实券商中介责任，利好注册制改革为进一步规范辅导相关工作，证监会于近日发布了《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》。

此次《辅导监管规定》一方面可以解决原有辅导规定监管尺度并未统一的弊端，同时有利于进一步压实中介机构责任，细化中介机构执业要求，督促中介机构各尽其责、提高保荐业务质量，从源头提高上市公司质量，为全市场稳步推进注册制改革创造条件。

我们认为监管部门从业务源头强调压实中介责任，具有稳健经营特点和合规优势的券商的市场竞争力将日渐凸显。

三季度A股市场延续活跃，市场指数保持震荡，我们预计三季度证券行业业绩将持续向好，低估值的券商板块有较高的配置性价比，建议关注券商三季报行情。

从公司层面看龙头券商和部分有差异化竞争力的券商将有望获得超额收益。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、护城河优势明显的龙头券商，推荐中信证券（A+H），建议关注业绩有望超预期、股票弹性较大的国泰君安；2）财富管理赛道具有差异化竞争力的券商，推荐东方财富，建议关注广发证券。

投资建议：保险：推荐友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，关注国泰君安，广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。