光大证券-医药生物行业跨市场周报：三季报业绩期来临，关注业绩与估值匹配的核心赛道-211017

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行情回顾：10月11日~10月15日，A股医药生物指数下跌1.98%，跑输沪深300指数2.02pp，跑输创业板综指2.05pp，排名20/28，表现相对较差，部分高估值赛道回调明显。

港股恒生医疗健康指数收跌0.8%，跑输恒生国企指数3.0pp，排名9/11。

上市公司研发进度跟踪：上周，复宏汉霖的重组抗EGFR人源化单克隆抗体注射液的临床申请新进承办，恒瑞医药的HRG2005吸入剂、HRS-3738片、SHR1459片的IND申请新进承办，华润医药的静注人免疫球蛋白（10%）的生产申请新进承办。

本周观点：三季报业绩期来临，关注业绩与估值匹配的核心赛道进入10月，三季报披露期逐渐临近。

我们认为该阶段应当重点关注业绩与估值相匹配的核心赛道，更加重视防守属性。

根据光大医药团队2021年下半年投资主线，我们认为零售药店、CXO/CDMO等核心赛道可以加强关注。

零售药店连锁化率和行业集中度持续提升，龙头药店新建和并购速度加快，门店结构优化，三四季度有业绩环比提速预期且估值较低。

CXO/CDMO赛道景气度高，业绩维持高速增长。

CXO加速国际扩张，CDMO产业转移加速，新冠小分子CDMO国际化贡献增量。

建议关注老百姓、一心堂、益丰药房、大参林、药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、博腾股份、九洲药业、天宇股份和普洛药业等。

2021年下半年投资策略：掘金少儿经济、银发经济与创新国际化。

在国内大循环方面，考虑到中国的人口结构正在发生深刻变化，“一老一少”的比例上升，少儿经济与银发经济将迎来黄金发展期，建议关注锦欣生殖（H）、欧普康视、博雅生物；国内国际双循环方面，以创新药、创新器械、CXO为代表的创新产业链逐步走出国门，部分优秀企业开始具备全球竞争力，进一步打开天花板，有望涌现出一批具备全球创新竞争力的国际化大龙头，建议关注信达生物（H）、奕瑞科技、迈瑞医疗、奥精医疗、威高股份（H）、药明康德（A&H）、药石科技。

风险分析：药品/耗材降价风险；行业“黑天鹅”事件；研发失败风险。