国贸期货-有色金属投研日报-191225

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　　圣诞假期避险需求上升，推升金价
　　1）、主要宏观消息: 23日晚间公布的美国11月耐用品订单环比初值-2%，远不及预期1.5%；其中，扣除运输类耐用品订单环比初值0%，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.1%，也都低于预期。
　　2）、行情回顾：周二（12月24日），贵金属市场继续走高，伦敦现货黄金突破1490美元/盎司关口，刷新11月6日以来新高；沪金2002维持反弹，走高至339元/克上方，创12月5日新高。白银保持弹性，涨幅高于黄金，伦敦现货白银连续5日收阳至17.6美元/盎司附近，创1个半月新高；沪银2002反弹至4290元/克关附近。
　　3)、逻辑观点：西方圣诞节假期到来，欧美市场今明两日休市，假期避险情绪显著升温，推升金价；其次，美国11月耐用品订单增速远不及预期，或进一步表明美国消费未来可能承压，将拖累美国经济，美联储明年降息预期再起，利好黄金；再者，英国变相“硬脱欧”仍扰动市场，支撑金价。
　　短期内，仍预计假期避险需求仍会继续支撑金价。但国际贸易局势不断改善，市场风险偏好的提升仍限制着金价的涨幅，建议投资者谨慎关注金价在1500美元/盎司关口附近的阻力。
　　中长期而言，中美贸易长期的不确定性仍存、全球经济放缓并未消退，避险大环境难以改变；且全球央行虽宽松步伐放缓，但宽松意愿仍存，故实际利率中枢大概率延续低位。二者仍会对金银构成较强中期支撑。故黄金中线维持逢低买入观点不变。个人建议，仅供参考。