华安证券-传媒行业周报：《鱿鱼游戏》重启奈飞用户增长，新政指引职教发展新机遇-211018

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市场表现上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数（中信）涨跌幅分别为-0.55%、0.01%、1.02%、-0.76%。

上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：*ST长动、盛讯达、万达电影、*ST嘉信、因赛集团、ST北文、ST天润、昆仑万维、游族网络、大晟文化。

上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：芒果超媒、利欧股份、中青宝、联创股份、金财互联、鼎龙文化、紫天科技、数码视讯、吉比特、盛通股份。

主要观点和投资建议《鱿鱼游戏》重启奈飞用户增长，新政指引职业教育发展新机遇《鱿鱼游戏》全球表现亮眼，奈飞重启用户增长。

奈飞（Netflix）原创韩剧《鱿鱼游戏》于9月14日开播以来，在全球剧集市场收获了极高的热度与口碑。

一方面，《鱿鱼游戏》作为奈飞的非英语剧集，登顶了94个国家的“今日收视榜”，上线至今全球收视户数已超1亿。

另一方面，目前《鱿鱼游戏》烂番茄指数高达92%，持续占据最受欢迎榜榜首。

从奈飞订阅用户规模来看，近年来美国本土市场用户规模瓶颈显现，2021年全球“宅经济”红利退去亦使得用户增长放缓。

在此背景下，自制剧《鱿鱼游戏》的火爆出圈有望驱动公司新增用户大幅增长，其中亚太地区订阅用户或成主要增量来源。

根据奈飞业绩指引，公司预计21Q3新增用户为350万人，收入74.77亿美元（+16.2%），营业利润率为20.7%。

此外，21Q4公司剧集储备依旧强劲，《纸钞屋》《猎魔人》等8部热门剧续集均将于Q4推出，有望进一步推动订阅用户数增长。

我们认为，《鱿鱼游戏》等精品自制剧的稳定产出、以及在全球范围内的亮眼表现，再次验证了奈飞的内容制作实力，以及长视频行业“优质内容吸引付费用户增长”的长期逻辑。

此外，近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》。

主要内容包括：1）发展目标：到2025年基本建成现代职业教育体系，职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10%。

2）巩固职教类型定位：推进职业教育与普通教育协调发展，加快建立“职教高考”制度，完善“文化素质+职业技能”考试招生办法。

2）完善产教融合体制：鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励各类企业依法参与举办职业教育；鼓励职业学校与社会资本合作共建职业教育基础设施、实训基地，共建共享公共实训基地。

我们认为，《意见》的出台再次明确了在我国技术型人才短缺的背景之下，政策面对于扩大职教生源、建设完善职教体系，以及社会力量参与职业教育发展的支持态度。

建议关注职业教育及民办高教板块。

风险提示长视频行业增速放缓的风险，行业竞争加剧的风险；教育行业监管政策的不确定性风险。