国金证券-综合油气行业卫星视角：OPEC的算计！-211017

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当前OPEC+减产的月产量参考基准为43.85百万桶/日，其中OPEC减产基准约为26.7百万桶/日，非OPEC成员国减产基准约为17.2百万桶/日。

截至2021年10月，OPEC+相较于减产基数仍有约4.56百万桶/日原油产量可以释放，当前OPEC+计划维持每个月增产0.4百万桶/日产量至2021年12月，并计划2022年5月上调俄罗斯、伊拉克、科威特、沙特以及阿联酋合计1.63百万桶/日产量。

假设OPEC+在2022年持续每月维持0.4百万桶/日增产量，考虑到2022年5月基数上调影响，预计2022年5月-6月OPEC+产量基本恢复至现有减产基数水平。

当前美元指数持续维持较高水平，美国通胀水平维持高位，若原油价格持续显著上涨，通胀或存在抑制终端需求的可能性，当原油价格过高时OPEC+增产意愿或增强以维持全球原油供需平衡以及全球原油市场的稳定，OPEC+增产节奏依然为全球原油供需平衡最大边际影响因素。

全球原油浮仓表现：当前全球原油浮仓稳定，全球原油重点消费区域中国、欧洲、美国原油浮仓基本维持较为合理区间。

重点区域原油进出口表现：从原油出口表现而言，OPEC原油出口量维持稳定，并未恢复疫情前水平，美国由于页岩油产量并未显著恢复，整体出口量处于较低水平。

从进口端而言，中国当前原油进口量较为稳定，相比去年同期略低，核心原因为去年存在低价“抢油”带来的高基数影响。

美国原油表现：美国原油库存及各类油品库存小幅回升，持续处于历史较低水平，与此同时，美国炼厂开工率逐步恢复疫情前水平，美国原油消费整体维持稳定。

就生产而言，美国原油产量以及钻机活跃数量持续缓慢恢复中，近两周钻机数均有增加，但仍为疫情前活跃钻机数60-70%，页岩油生产仍少量受极端天气负面影响，并未完全恢复飓风前水平，当前全球原油供应量边际主要受OPEC减产量影响。

风险提示：卫星定位和油轮跟踪数据误差对结果产生影响；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响；模型拟合误差对结果产生影响。