平安证券-电子行业动态跟踪报告：LCD电视面板短期供需改善，内资厂话语权逐步提升-191226

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　　投资要点
　　行业动态：市调机构witsview和群智均公布了12月下旬面板报价，其中，在电视面板部分，受供需双方的联动影响，全球液晶电视面板市场供需趋于平衡，12月TV面板价格全面回稳。群智认为，20年1月在整机厂积极备货及面板厂积极价格策略推动下，预计主流尺寸价格有望迎来上涨。
　　韩厂产能退出，短期TV面板供给偏紧：供给端产能退出方面，韩国三星的L8-1-1在19Q3关闭80K（8.5代线，玻璃基板大片）的产能，三星的L8-2-1（8.5代线，玻璃基板大片）在19Q3关闭35K的产能，LGD的P7（7.5代线，玻璃基板大片）公司预计19Q4关闭50K的产能，LGD的P8（8.5代线，玻璃基板大片）公司预计19Q4关闭140K的产能，在8.5代线上2019年总计收敛255K产能，占全球供给比重约为3%。供给端产能增加方面，8.5/8.6代线2019年只有惠科、京东方及CEC预计合计73K的产能增加。
　　内资厂话语权提升，长周期拐点显现：我们预计本轮涨价有望持续至2020年4月份，平均涨价幅度有望在10-15%之间；而2020年下半年的涨价与否有待进一步持续跟踪：一方面因涨价幅度较大，韩国2020年产能减产的节奏则有可能放缓，另一方面因TV面板的价格上涨，面板厂商极有可能将监视器（20-25寸）的产能调整至电视面板上，增加电视面板的产能供给。2018年底中国大陆面板产能市场份额达到36.8%，超过韩国成为第一大面板生产基地，预计随着国内新产线产能释放，2021年中国大陆面板产能市场份额有望达到60%以上，市场话语权明显提升。从长周期的角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。
　　投资建议：展望2020年上半年，考虑到韩国产能的退出及国内产能增加有限，我们预计TV面板有望迎来10-15%的涨价，有利于改善目前面板厂的盈利状况。从长周期的角度，本次韩国产能退出是大陆面板厂商话语权提升的拐点，大陆面板厂受益最直接。建议关注国内电视面板龙头企业京东方A和TCL集团（华星光电上市主体）。
　　风险提示：1）中美贸易摩擦走势恶化的风险：未来如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响；2）电视出货量大幅下滑风险：电视作为液晶面板最重要的产能去化领域，如果出现销量大幅下滑则会对面板的需求产生一定的影响；3）技术风险：液晶面板是一个技术密集型行业，因技术原因导致良率会影响公司盈利。