浙商证券-11月工业企业利润数据点评：利润增速将继续向上修复-191227

《浙商证券-11月工业企业利润数据点评：利润增速将继续向上修复-191227（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-11月工业企业利润数据点评：利润增速将继续向上修复-191227（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告导读
　　本报告对每月公布的中国规模以上工业企业利润数据进行点评。
　　投资要点
　　1，1-11月规上工业企业利润降幅小幅收窄
　　2019年1-11月规上工业企业利润总额56100.7亿元，同比-2.1%，降幅小幅收窄0.8个百分点。11月单月利润增速5.4%，前值-9.9%，11月PPI增速收窄至-1.4%，带动11月工业企业利润增速有所修复。
　　1-11月国有企业利润同比-11.2%，前值-12.1%，降幅收窄；私营企业同比6.5%，前值5.3%，增速上升。
　　2，采矿业下降，制造业、电力业改善
　　1-11月采矿业利润同比1%，增速下降1.4个百分点；制造业同比-4.1%，降幅收窄0.8个百分点；电力热力燃气业增速17.7%，增速上升3.3个百分点。
　　（1）采矿业：石油和天然气开采业同比由3.4%下降至-0.4%，煤炭开采和洗选业利润降幅由-2.1%收窄至-1.7%。
　　（2）制造业：制造业降幅收窄，31个行业中15个行业的利润增速上升或降幅收窄。农副食品加工业利润增速由5.1%继续上升至8.3%，近5个月维持稳步上升趋势；食品、家具、有色金属、通用专用设备、仪器仪表制造业利润增速上行。
　　前期跌幅较大的行业，利润降幅均有所收窄：石油加工、化学制品、化纤制品、钢铁利润降幅收窄，汽车制造业利润增速由-14.7%收窄至-13.9%。连续半年降幅收窄。
　　酒饮料、烟草、医药、橡胶、非金属矿物制品、电气机械等利润增速小幅下滑，但均保持10%以上增速。
　　（3）电力热力燃气业：电力热力业利润增速由16.2%上升至20.6%，燃气生产和供应业利润增速由0.7%升至1.8%。
　　3，销售增速小幅上升
　　1-11月营业收入增速为4.4%，前值4.2%，销售增速小幅上升；营业成本增速升至4.6%，营业收入利润率5.91%，同比降低0.39个百分点。
　　1-11月产成品存货周转天数17.3天，同比减少0.2天；11月末产成品存货增速由0.4%下降至0.3%，库存去化继续，下滑幅度逐渐放缓。11月末资产负债率为56.9%，同比降低0.3个百分点。
　　4，12月利润增速或继续向上修复
　　截止到12月27日的高频微观数据来看，南华工业品价格增速由7.5%大幅上升至13.1%；12月原油价格明显回升，加之去年同期基数较低，国际原油（WTI）价格增速大幅上升至21.5%，螺纹钢价格增速由-9.5%收窄至-1.5%，铁矿石价格增速由13.5%上行至23.4%；主要工业品中仅煤价增速降至-3.46%；因此预计12月PPI降幅将继续收窄。钢厂高炉开工率由-3.5%转正至1.2%，电厂日均耗煤量维持较高增速17%下滑至5.2%，预计工业增加值增速将走平或小幅上升。综合来看，12月工业企业利润增速将继续向上修复，2019年全年利润增速在0轴下方，大约在-1%附近。