光大证券-通信行业中移动SPN招标事件点评：中移动启动5GSPN设备大规模集采，关注传输侧景气度回升-191227

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　　事件：
　　12月26日，中移动发布2020年至2021年SPN设备新建部分集中采购公告，共涉及28个省、自治区、直辖市。据C114统计，预估采购规模为145,663端。此外，公告显示，本项目采用份额招标，中标人数量2-3家不等。
　　点评：
　　◆预计规模超百亿，带动传输侧景气度大幅回升
　　类比历史价格，同时考虑5G新建标各家设备商为抢份额或报价较低，预计此次招标规模超百亿，占中移动19年传输网资本开支约20%。2019年以来，国内运营商整体资本开支企稳，其中无线侧为各家关注重点，而传输网投资下滑较大。从中移动资本开支构成可见，19H1传输网投资225亿元，同比下滑约25%，传输网景气度低谷，19H2计划传输网投资不超过265亿元，同比增长不超过3%，有所企稳。此次SPN大规模招标将带动2020年传输侧景气度大幅回升。
　　 ◆标志5G开启独立组网，联通电信有望启动招标
　　2019年国内5G建设仍采用非独立组网方式，对有线侧投资拉动较低。预计2020年我国5G启动大规模建设，独立组网将成为主流方案。此次招标为国内5G承载网首次大标，预计电信招标正在筹备，联通有望后续跟进。
　　 ◆投资建议：关注有线主设备商、光模块领域投资机会
　　5G独立组网带动有线侧景气度回升，关注主设备商：烽火通信、中兴通讯。此外，从此次SPN招标模型看，接入层全面50G组环，核心汇聚全面100G/200G速率，电信市场高速光模块景气度攀升，关注：光迅科技、新易盛、剑桥科技、博创科技、中际旭创。
　　◆风险提示：5G部署进度不及预期、产业链降价幅度超出预期。