国联证券-持仓过年策略：市场震荡向上，配置蓝筹，推荐四大主题-191227

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　　投资要点：
　　宏观看法
　　美国经济向好，逆全球化政策给新兴国家带来压力，国内出口承压，通胀高位制约货币政策空间，一季度财政政策有望发力稳增长。
　　后市观点
　　对于未来一段时间的市场表现，我们认为春节前后市场有望继续维持震荡向上的格局。风险偏好角度，中美贸易协商阶段性缓和，“两会”及“十四五”规划预期将提升市场中期的风险偏好；盈利端，一季度逆周期调节政策或发力对冲经济下行风险。
　　建议配置银行、地产、基建等行业。
　　年底估值切换+高股息+低估值，关注银行、地产行业估值提升机会，目前PB分别处于历史分位点7.4%、9.2%，但地产长期来看仍有待继续观察。
　　11月PMI重回扩张区间，专项债额度提前下发+专项债可做项目资本金+项目资本金比例适当下调组合政策下，年初基建投资有望边际提速。财政部11月底提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元，截至12月25日，山西省、四川省、浙江省、湖南省以及青岛市披露2020年地方债发行信息，明年1月份合计拟发行1706.3亿元专项债，已超过19年1月份1545亿元的发行规模。
　　关注工业金属、确定性消费、网络安全、冬季流感等主题机会
　　工业金属价格的趋势性上涨。需求端，美国经济增长势头强劲，拉动全球资源品需求，供给端，部分国家局势动荡，影响产能释放，实际利率高企又影响新增产能投放节奏。矿品出口国经济承压，普遍有较大意愿提升出口价格+增加出口税等，航运等中间环节成本高企，国内进口承压，具备上游矿品资源的企业及资源回收企业值得关注。
　　年轻消费为代表的确定性消费。消费整体承压下，以年轻消费、单身经济、个性化需求为代表的新趋势形成，游戏、影视、宠物消费、职业教育、免税店等细分市场需求旺盛，建议关注相关机会。同时从供给来看，中国消费产业的集中度仍有进一步提高的余地，龙头企业仍可以在行业低迷下保持稳定增长，基于估值的国际比较及陆股通资金的选择，消费股尽管涨幅较大，但仍处于合理区间。
　　安全机会超越经济周期。世界大变局背景下，自主可控作为信息安全的长期主题，有望超越整体经济周期，核心企业外，现阶段建议加强对安全可控系统集成商的关注。另，等保2.012月1日正式实施，叠加“护网行动”，合规正向+攻防逆向双驱动，网络安全需求持续，建议关注政府及电信、金融等核心领域客户占比较高的龙头，以及专注云计算、大数据、物联网等新兴安全的“小而美”公司机会。
　　流感进入冬季流行季。目前内地南北方省份流感活动继续呈升高趋势，部分省份已进入冬季流行季，国内流感疫苗有10倍以上潜在市场空间，可关注抗病毒药物公司东阳光药、流感疫苗龙头华兰生物。
　　风险提示
　　宏观经济下行；贸易摩擦加剧；政策不及预期；市场大幅波动