国盛证券-国防军工行业周报：优选高景气龙头，重点关注军工+半导体检测市场-191229

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　　行情回顾与展望：本周（12.23-12.29）大盘盘整，各板块分化明显，有色金属、建材、汽车等行业涨幅居前。1）指数方面，上证综指上涨0.00%，创业板指数下跌0.23%，国防军工指数下跌0.44%，跑输大盘0.45个百分点，排名19/29。2）个股方面：航锦科技（+31.46%）领涨，ST信威（+27.65%）等涨幅居前；景嘉微（-8.26%）、长城军工（-8.21%）等跌幅居前。
　　与众不同的观点：成长+改革双重催化，建议积极参与军工跨年行情。1）从行业景气周期和军费开支节奏来看，2019年军工景气拐点得到验证，我们预计2020年军工基本面比2019年会更好，整体业绩和订单预期有望进一步提升。2）优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力提升。9月下旬至12月中旬，军工板块回调明显，跑输大盘近12pct，现在核心配套2020年估值回到20-30倍、总装企业30-40倍，由于军工白马业绩往上的确定性较高，我们认为估值继续向下的压力很小。3）从博弈的角度，在过去11年的跨年行情中，军工指数跑赢大盘占了7次。一般在春季躁动阶段风险偏好有所提升，军工是最受益的板块之一，同时叠加贸易利好，我们看好军工跨年行情。
　　长五遥三成功发射，关注航天领域投资机会。经历2017年长五遥二发射失利后，12月27日晚长征五号遥三运载火箭发射成功，并将实践二十号卫星送入预定轨道。我们认为：1）长征五号是我国首型5米芯级直径的大推力运载火箭，采用低温无毒推进剂，火箭近地轨道运载能力达25吨，在全球火箭中排名第三，仅次于美国猎鹰、德尔塔4。2）长五强大的运载能力将为我国未来空间站建设，月球、火星探测器的发射奠定坚实基础，我们认为此次长五的成功发射将加快我国航天事业发展步伐。3）据新华社消息，2020年我国探月工程三期嫦娥五号任务、首次火星探测任务等一系列重大航天任务将陆续展开，预计宇航发射次数将超40次。航天“超级2020”开启在即，我们建议关注在航天连接器、信息化等领域参与核心配套的优质上市公司。
　　重点推荐标的：苏试试验（300416.SZ）。试验龙头跨入半导体蓝海，奏响成长三部曲。1）公司是国内试验领域隐形冠军，在试验设备领域参与多项行业标准制定，龙头地位稳固。2014-2018年公司收入和净利润CAGR为25.4%、16.0%，成长性突出。2）公司从设备到服务转型顺利，现拥有覆盖国内主要城市的14家实验室子公司。公司资质完备，将充分受益军品竞优试验需求放量，我们看好公司持续领跑第三方试验市场。3）9月27日公司以2.8亿元收购上海宜特100%股权，进入半导体检测市场。上海宜特具备集成电路全产业链可靠性试验及验证分析能力，客户涵盖海思、寒武纪等知名企业，公司过去4年收入CAGR超40%，增长潜力巨大。我们预计在“设备+服务+全球化”三重驱动下，苏试试验将实现跨越式发展。
　　选股思路与受益标的：行业景气度持续上行，建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1）受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验；3）突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。