光大证券-零售行业周报第319期：看好细分龙头，黄金股旺季到来-191229

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　　◆零售板块行情回顾
　　过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为0.00%和0.04%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.64%，跑输上证综指和深证成指。2019年以来（242个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为20.50%和41.35%，商贸零售（中信）指数的涨幅为7.74%，跑输上证综指和深证成指。
　　过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.64%，位列29个中信一级行业的第23位。过去一周，29个中信一级行业中14个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是有色金属、建材和汽车，涨幅分别为6.70%、3.94%和2.00%。2019年以来，商贸零售行业涨幅为7.74%，位列29个中信一级行业的第25位。2019年以来，29个中信一级行业中27个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电子元器件、食品饮料和家电，涨幅分别为71.68%、69.06%和57.94%。
　　过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、专业市场和百货，涨幅分别为0.57%、0.16%和0.13%。2019年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和百货，涨幅分别为15.61%、8.45%和8.29%。
　　过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，31家公司上涨，5家公司持平，61家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是安德利、南宁百货和汇嘉时代，涨幅分别为15.70%、10.03%和7.88%。2019年以来，零售行业主要的97家上市公司（不含2019年首发上市公司）中，66家公司上涨，31家公司下跌。2019年以来，涨幅排名前三位的公司分别是南宁百货、安德利和家家悦，涨幅分别为202.73%、97.14%和62.44%。
　　◆零售行业投资策略
　　展望元旦和2020年一季度，行业细分龙头是最大看点，传统品类鉴于2019年一季度高基数以及经济环境形势因素双重影响，料销售增长仍然乏力，但细分品类中高端奢侈品、化妆品、母婴等赛道仍然前景较好。此外，黄金销售旺季即将到来，我们看好黄金品类的销售，认为2020年仍然有较好的投资机会。从目前的市场格局来看，明年国企改革或将是重头戏，因此建议投资者关注低估值的国企股.同时，电商明年或是整合大年，线上线下融合将成为主流，建议投资者关注前瞻布局线上线下融合的零售公司。下周建议关注：爱婴室，老凤祥，银座股份，潮宏基。
　　◆风险提示：
　　居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。