天风证券-稀有金属行业研究周报：小金属，年底补库，钴锂企稳-191229

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　　锂：静待需求转暖。电池级碳酸锂市场行情稍有下滑，但价格变动空间有限，年底部分上游厂家停工休息，原料采购有限，同时下游需求不畅，行情供需两淡下，有价无市局面较为明显，静待年后需求回暖。相关标的：赣锋锂业。
　　钴：钴价筑底上涨。钴盐价格延续筑底状态。钴盐询盘增多，产业链生产商或有意在低价做一定库存，但卖方有意挺价，部分厂商提涨报价，但下游回应冷淡，静待年后价格回暖。相关标的：华友钴业、盛屯矿业、寒锐钴业。
　　钨：钨价整体上扬。大型钨企长单价上调支撑钨价小幅回暖，市场货源收紧，钨矿难买程度加剧，厂商对年后行情较为看好，多选择囤货不出。终端产品采购成交一般，多数维持刚需，新增订单量有限，企业以观望情绪为主，预计后期钨价坚挺维稳。相关标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　钼：临近年底，价格企稳。临近年底，大部分矿山年末已完成任务，心态持稳，价格基本稳定。仍有小部分钢厂进场招标，招标情况仍不甚理想，钢招继续压价，钼铁承压，厂家目前多以交付前期订单为主，新增订单不多。相关标的：金钼股份。
　　稀土：镝铽价格继续上涨。镨钕产品小幅下调，镝铽价格坚挺上涨。镨钕市场逐渐小幅回落，下游询单不多，实际成交不多，部分上游企业积极出货，价格坚挺困难，实际成交价格走低。镝铽市场报价坚挺，大厂积极上调，下游询单一般，实际成交不多，报价高位，部分商家库存不多，持货观望。相关标的：盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。
　　锆：锆市整体弱势。自进入采暖季以来整体锆市场行情持续下行，国内由于环保力度的加大，大多数锆下游企业减产、关停。虽然目前上游原料端挺价意愿较重，但下游由于需求问题不断降价，临近年底，不排除会有部分企业为了清库存而低价出货。相关标的：盛和资源、三祥新材、东方锆业。
　　钛：海绵钛持续坚挺。钛精矿市场运行平稳，市场现货供应紧张，下游需求较为平稳，虽然下游钛白粉市场弱势，多为压价询盘，但对于钛矿整体市场影响并不算很大。海绵钛原材料价格保持高位，生产成本压力或会逐渐加大，目前成本的上涨幅度仍在可调节范围内。相关标的：宝钛股份。
　　锰：钢招提前，硅锰上涨。1月钢招提前展开，叠加锰矿报盘同样坚挺，厂家惜售，硅锰价格上涨强劲。年底电解锰有少数刚需采购，下游钢企库存持续消化中，钢厂到货有限，而实际成交尚不理想，价格下滑。相关标的：鄂尔多斯。
　　镁：镁市企稳上涨。前市场现货紧俏，工厂普遍处于排单生产状态，同时下游补货热情尚可，因此价格仍有小幅上涨趋势。而伴随本次“采购期”结束，若下游无大量备货打算，后市订单将逐渐放缓，因此价格上涨空间有限。相关标的：云海金属。
　　风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。