新时代证券-传媒互联网行业点评：中国广电获批“192”号段，移动通讯运营服务未来可期-191229

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　　事件：“192”号段获批，第四大运营商地位正式确立。
　　2019年12月24日，工信部正式核发“192”号段至中国广电。“19X”号段除“194”以外已全部核发完毕，中国广电的运营商发展路径或已明确。
　　5G新技术加持，广电体系迎来机遇有望重现活力。
　　在4G移动互联网时代，广电在内容和用户服务上错过技术发展机遇，面临用户流失等诸多问题，与互联网内容商拉开了较大差距。为了激发广电等媒体的市场活力，2016年8月，国务院出台《三网融合推广方案》，要求总结推广试点经验，将广电和电信业务双向进入扩大到全国范围并实质性展开工作。2019年6月，广电获得工信部颁发的5G牌照。我们认为颁发5G牌照至广电，实际上是利用5G契机，建设一个高起点新技术的现代传播网络。广电5G同时融和广播电视业务和基础通信服务，即内容提供端与传播端的融合，这是广电较其他传统运营商的优势之一。传统运营商虽在近年来努力尝试转型内容提供商，但在内容端与整体市场有一定差距。我们认为，广电若着手于优势内容端与通信端的套餐绑定，或对用户具有较大吸引力。
　　技术优势明显，有望实现对传统运营商的逐步追赶。
　　广电5G采用700MHz频段。700MHz被业界称为“黄金频段”，具有信号传播损耗低、覆盖广、穿透力强、组网成本低等优势。根据SPDI的测算，使用700MHz频段建成覆盖全国的5G网络只需40万座基站，而传统三大运营商则需约400-600万座，差距巨大。频段优势将帮助广电迅速在全国范围内起网，达到与传统三大运营商进行竞争的基本条件。同时，广电与华为合作的基于SA的700MHz VoNR技术已经进入测试阶段。这意味着广电将直接跨越VoLTE的阶段，抢先使用VoNR技术。VoNR技术通过把语音业务平移到5G频谱上，通话质量将大幅提高。另外，使用VoNR技术后，无需通过原有的GSM或CDMA网络进行通话，运营成本或将出现明显下降。
　　号段获得或意味拥有携号转网资格，客户拓展与内容服务或可期待。
　　号段的获得说明了广电也同步具备了携号转网的资质。由于广电本身在通信方面的基建开始较晚，用户群也较为薄弱，携号转网将是广电很好的获客来源。号段获得后，潜在用户或因新号段号码库的丰富性从而选择到自己理想的号码而携号转网，亦不排除广电使用各类营销和优惠促使其他运营商的用户携号转网。广电系统在移动通讯运营的未来发展或可期待。
　　受益标的：全国首家在省内范围内实现“一网整合”的广电网络（600831.SH）；受益5G大屏生态，同时是广东省的IPTV主要运营商新媒股份（300770.SZ）；全国广电网络整合的标杆贵广网络（600996.SH）同时受益广电5G和4K8K超高清视频的中视传媒（600088.SH），以及浙江华数传媒（000156.SZ）。
　　风险提示：基站成本超预期，推进速度缓慢，获客成本与难度超预期等风险