广发期货-金融期货策略周报：沪深300期权上市首周运行情况-191230

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　　本周要点：
　　截止2019年12月27日，华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权和沪深300股指期权已经运行一周。由于沪市和深市的ETF期权的合约面值（合约单位行权价格）比沪深300股指期权的合约面值小，以及ETF期权的交易限额相对更宽松，而且沪市已经有50ETF期权在运行，原有的衍生品投资者不需要另行开户即可交易华泰柏瑞沪深300ETF，所以从交易的活跃度来看，沪市ETF期权>深市ETF期权>沪深300股指期权。此外，三个期权品种的成交量C/P均大于1，说明看涨期权的活跃度更高。
　　隐含波动率方面，首先，三大期权的隐含波动率在上周整体都呈现一个小幅上升的趋势，沪深300股指期权、沪市300ETF期权、深市300ETF期权的平值看涨期权的IV，从上周一收盘至上周五收盘，分别增长了1.02%、1.56%和1.52%，看跌期权的IV涨幅较小，分别增加了0.65%、0.94%、0.94%，从IV的增幅也可以看出来，上周的看涨期权活跃度更高。其次，无论是看涨还是看跌期权，沪深300股指期权的IV都比两个ETF期权高，由于沪深300股指期权的交易成本较高，对近月合约采取对冲成本也较高，且其流动性较300ETF期权低，波动率溢价较为明显。
　　策略要点：
　　股指：11月工业企业利润增速由负转正，降准或于近日宣布，宏观基本面和流动性环境均利多股指。但上周五股指冲高回落，且沪深300上方4050点阻力位较强，短期可稍作观望，若突破阻力位再进场。
　　期权方面，从上周的成交量、持仓量，以及波动率的期限结构来看，市场可能会继续延续一个相对稳定的震荡行情，建议继续持有卖出宽跨式期权组合。策略后期，主要以收取时间价值为主，但后市需要关注标的价格的趋势方向，以及剩余时间价值的收益是否满足继续持有头寸的条件。
　　国债：当前市场资金面的合理充裕，需求较为旺盛支撑期债上行，不过在经济下行压力下，随着国家逆周期调节的逐步推进，对经济的提振或有所显现，需警惕市场的回调压力，关注本周公布的主要经济数据。