银河证券-有色金属行业2021年三季报前瞻：能源金属与稀有金属展现业绩高爆发潜力-211015

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有色金属行业2021三季报业绩增速预计仍将维持在较高水平，但增速或将环比下滑。

根据国家统计局数据，有色金属行业上游的有色金属矿采选业2021年1-8月主营收入累计同比增长17.70%，利润总额累计同比增长70.40%，毛利率同比提升2.83个百分点至2.83%；行业中下游的有色金属冶炼及压延加工业2021年1-8月主营收入累计同比增长37.30%，利润总额累计同比增长177.50%，毛利率同比提升0.75个百分点至7.69%。

考虑到9月份有色金属价格总体仍在高位运行，预计有色金属行业上市公司2021年三季报业绩增速将继续维持在较高水平。

但由于国内经济动能的减弱、国家对于大宗商品价格过快上涨的控制以及限电限产的影响，一些有色金属品种价格在Q3涨势放缓，再叠加基数效应，使2021Q3有色金属行业的业绩增速环比有所下滑。

由金属价格推测，2021Q3铝锡、稀土、锂镁钼行业相关上市公司业绩弹性或将更为突出。

基本金属品种2021Q3价格表现分化，铝、锡价格相对上行，SHFE铝在Q3均价同比+42.87%/环比+10.72%，国内电解铝行业的税前平均利润同比+226.86%/环比+13.01%;SHFE锡Q3均价同比+67.03%/环比+22.30%。

能源金属板块景气依旧，锂价上涨幅度最大，Q3电池级碳酸锂均价同比+191.17%/环比+30.32%、电池级氢氧化锂均价同比+114.92%/环比+43.49%。

稀有金属金属与其他小金属出现普涨格局，其中稀土磁材、镁、钼价格涨幅明显，2021Q3氧化镨钕均价同比+85.03%/环比+14.77%，毛坯烧结钕铁硼N35均价同比+63.84%/环比+11.46%。

此外，2021Q3镁锭均价同比111.01%/环比+54.14%，钼精矿均价同比81.51%/环比+26.85%，其相关行业上市公司业绩也将值得期待。

从已经发布的有色金属行业上市公司2021年三季报业绩预告来看，子行业中锡、稀土永磁、钨、锂、镁版块Q3业绩普遍高增长。

截止到目前，SW有色金属行业总计128只个股中共有51只个股发布了2021年三季报业绩预告，占总板块比例的近40%。

从已经发布盈利预测的51只个股来看，绝大多数的有色金属企业在2021年三季报仍维持较高的盈利增速，其中业绩预告2021Q3单季度业绩同比增速下限在50%以上的个股总共有35家，占已发布业绩预告比例的近70%；2021Q3单季度业绩环比增速下限在15%以上的个股总共有15家，占已发布业绩预告比例的近30%。

分板块来看，锡、稀土永磁、钨、锂、镁板块中的多数公司2021Q3业绩预告出现了高增长，而这些板块的其他上市公司Q3业绩也值得期待。

投资建议：有色金属行业2021年三季报业绩仍将维持高增速，从已发布的有色金属行业上市公司三季报业绩预告与2021Q3有色金属价格走势来看，锂、锡、镁、钨、稀土永磁板块上市公司三季报大概率将比较靓丽。

而四季度我们预测在新能源汽车进入旺季后，锂价在9月加速上涨叠加锂盐企业长单的上调，预计Q4锂盐企业的业绩将更为充分的释放。

此外，在新能源需求与政策的双重驱动下，稀土磁材价格也有望在四季度继续上涨。

综合三季报业绩预期与四季度金属价格预期，我们更为看好钴锂、稀土磁材板块，推荐赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、盛新锂能（002240）、永兴材料（002756）、中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、西藏矿业（000762）、华友钴业（603799）、北方稀土（600111）、包钢股份（600010）、五矿稀土（000831）、厦门钨业（600549）、盛和资源（600392）、广晟有色（600259）。

风险提示1）公司业绩增长不达预期；2）金属价格大幅下滑；3）市场流动性趋紧；4）限电限产影响公司产量。