国盛证券-钢铁行业周报：基差继续修复，提升冬储积极性-191229

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　　长材继续下跌，板材相对坚挺。Myspic综合钢价指数为139.54点，周环比下跌1.05%。本周长材价格继续以下跌为主，板材相对表现仍有韧性。期货价格表现强于现货，基差进一步修复。近期社会库存虽有增加，但整体水平处于往年同期低位，我们认为随着现货价格的回调及基差的修复，贸易商备货积极性或在逐步提高，尤其是投机需求。后期仍需观察钢厂产量的变化及社会库存的积压情况，整体的补库周期仍会综合考虑价格及节后需求的启动时点，待贸易商补库时现货钢价可企稳及进入另一波上涨周期。
　　社库继续增加。本周社会库存继续增加，日均增量为3.4万吨，环比上周日均增加2.6万吨。品种上长材依旧普增，板材除了中板外其余品种在减少。也即长材基本已进入库存增加周期，但板材仍未开始。从价格上看，本周基差继续修复，贸易商备货积极性有了进一步的提高。后期随着价格的调整及时间的推移，需要继续主动观察贸易商冬储积极性的变化及社库向上累计的速度。
　　进口矿价继续下跌。本周铁矿石进口矿价继续下跌，港口库存保持平稳。近期随着现货钢价的下修，铁矿石价格难以独自保持高位，且随着钢厂前期集中补库接近尾声及盈利阶段性回落，采购会更加偏于谨慎，本周如期与钢价走势继续回归一致。在大势上，矿价经过前期一波补涨后大概率仍会保持跟随钢价一同调整的态势。
　　产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料价格涨跌不一，整体钢坯生产成本周平均值环比增加6元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格变化不一，不同品种的吨钢毛利周均值有不同变化。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降67元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加2元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比增加9元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比增加2元/吨。
　　本周观点：近期钢价现货价格持续调整，期货上修，基差修复，贸易商备货积极性相比之前有所提高，存在部分“试探性”备货需求，现货价格有望止跌企稳；就市场而言，年底市场会开始关注高分红概念，行业里传统高分红企业配置的积极性会有所提升。此外近期冷板价格表现坚挺，盈利自底部持续上修，建议提升汽车板公司关注度。推荐相关标的：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份；其他品类重点推荐：久立特材，公司受益国家能源安全战略支撑、高端品不断增加提升综合盈利，且存在估值修复预期。
　　风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超预期的风险。