国盛证券-化工行业周报：看好周期白马估值修复及精细化工细分领域景气标的-191229

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　　一、看好周期白马估值修复：2018年中后化工开始整体周期向下，产品价格和企业盈利逐步走低，目前已处于历史上的底部区域，由于贸易摩擦缓和预期、叠加近期释放的逆周期调节信号下，宏观经济有望企稳，我们看好化工周期股盈利能力及估值水平迎来修复；同时我们认为化工行业核心盈利能力的变化将从原来看行业供需景气，逐步演变成看企业成本能力和定价能力。以往化工周期分析往往聚焦于行业贝塔，挑出景气向上的行业，买入弹性最大的公司，现在和未来化工的周期分析聚焦公司的阿尔法，买入成本不断下降、定价能力不断提升的行业龙头：万华化学、华鲁恒升、三友化工、玲珑轮胎。
　　二、看好精细化工细分领域景气标的：化工行业安全环保严监管将在未来成为常态，在这种趋势下具备产业链一体化且环保过硬的行业龙头标的将持续受益，行业集中度将进一步提升；同时对于供给受限的子行业，我们认为行业景气度将继续维持，重点看好新和成、金禾实业、百傲化学，建议关注圣达生物、金达威、浙江医药。
　　三、推荐进口替代空间大的新材料品种：中央经济工作会议密集提及科技与创新，利好国内新材料龙头企业加速进口替代和份额持续扩大，重点推荐成长潜力大的方向性品种，推荐万润股份、双象股份。
　　四、石化布局具有大弹性叠加高成长性企业：我们预计2020年油价核心区间维持在50-80美元/桶（brent），此区间对石化产业链成本端构成一定利好，建议关注：1）C2C3产业链龙头（卫星石化、东华能源）；2）荣盛石化（浙石化2000万吨炼化项目即将建成投产）、恒逸石化（文莱炼化项目Q4全面投产）、恒力石化（国内首套民营大炼化投产，炼化业绩兑现）、桐昆股份等；3）煤制烯烃（宝丰能源）。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。