国盛证券-电子行业周报：坚定看好科技硬件全面景气-191229

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　　在2019年全球电子行业整体进入了周期向上的通道之中，而其中的原因我们认为主要是三大驱动力：消费电子、通信、以及数据中心，三大板块同时共振复苏所带来的。
　　半导体：全球半导体景气上行拐点已经确立，我们认为行业拐点出现的逻辑为需求回升（消费电子、通信及数据中心）、产能利用率（晶圆、封测和存储）提升，推动报价上涨（存储、CIS-TSV等），同步带动原材料提升，未来资本开支力度增加拉升设备投资需求。目前看，存储价格在2020年1月有望提前上涨，半导体月度销售数据已摆脱萎靡之势，晶圆、封测产能利用率提升，资本开支在明年迎来回暖。
　　5G手机：5G手机放量元年，预期出货量达到2.5~3亿部。根据IDC预测，今年5G手机出货量为670万部，份额仅为0.5%。到2023年，5G手机出货量将达到整体手机出货量的26%。各家5G芯片供应商纷纷加足马力备货，我们预计2020年全球5G手机出货量为2.5-3亿部。联发科、高通、三星电子及海思等5G芯片供应商，都不断要求上、下游协力厂大举扩充产能，并有效拉高公司内外的库存水平。
　　可穿戴：可穿戴放量袭来，今年的TWS只是起点，智能手表放量同样值得重视。可穿戴设备有望迎来全系列爆发。根据trendfore数据，2019年全球智能手表出货量为6263万块，同比增长43%。2020年，预计AppleWatch仍然会高速增长，三星、小天才等老牌产品出货量也较快增长的同时，以华为Watch GT2、荣耀Magic Watch2、小米等为代表的品牌新智能手表在快速提升。我们预计智能手表有望引领新一轮消费电子热潮。
　　面板：供需反转进度超预期.（1）10.5代线推动平均尺寸提升加速的逻辑基础上，110寸片等超大尺寸的商显产品有望通过技术突破进入平价化，需求端增长有望超预期；（2）韩国关厂确定性不断增强，Q3法说会上三星表示加快推进QD-OLED商业化、LGD表述调整P7、P8产能，预计未来三年韩国会加快推出产能；（3）受液晶进口设备增值税政策变动影响，未来行业新进入者难度加大。
　　铜箔：铜价上涨，铜箔、CCL、PCB涨价有望持续传导，深度渗透。随着铜价在19年12月份开始的涨价，我们同样观察到PCB、CCL的上游原材料铜箔同样价格上涨。而CCL龙头之一的建滔同样决定在12月11日起上调其覆铜板产品的销售单价。我们认为随着铜价的上涨，而铜又是铜箔、CCL、PCB的主要原材料之一的情况下，价格传导至CCL已得到初步验证，而未来有望实现价格传导的深度渗透。同时5G所带来的景气向上，我们认为PCB的涨价及5G行情将继续向前。
　　元器件：受益于需求提升，电容、电感行业产能供给逐渐过渡到紧张。2020Q1，MLCC供给预计略紧张，价格有望上涨5~10%。电容今年行业产能利用率持续提升，逐渐过渡到局部型号供给紧张格局。电感方面，5G智能手机电感用量比4G增长了20~25%，且元器件尺寸需要持续微缩，价值量有所提高。电感行业的稼动率提升明显，目前行业产能均为满载。
　　风险提示：下游需求不及预期。