兴业证券-长安汽车-000625-林肯冒险家预售，福特进军豪华市场-191230

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　　投资要点
　　事件：2019年12月27日，长安福特旗下林肯品牌首款国产车型冒险家正式开启预售，提供3款两驱车型、2款四驱车型，定价区间24.80-35.00万元，预计将于2020Q1上市，有望提振长安福特销量。
　　林肯首款国产SUV开启预售，销量表现值得期待。作为长安福特林肯品牌首款国产SUV车型，冒险家的外观、内饰、动力、配置方面均拥有优良设计与配置。外观沿袭林肯家族式语言，中网采用编织网设计；动力配置亮眼，全系搭载2.0T高功率发动机+8AT变速箱；车内配置国产专属12.8寸中控液晶触摸屏，以及SYNC+智行互联系统；静谧性方面标配ANC主动降噪系统、22个声学包、米其林Primacy SUV静音轮胎等配置，整体配置豪华，销量表现值得期待。
　　外形大气，内饰靓丽，动力强劲，相对竞品性价比较高。林肯冒险家相对同级别豪华系紧凑型SUV动力表现更为强劲，发动机最大功率180kW，最大扭矩390牛米，处于领先地位。内饰进行巨大升级，悬浮中控台与12.8英寸中控大屏，全系标配了ANC主动降噪，车门密码开启、迎宾感应系统、前排座椅加热、9扬声器音响等配置豪华，而最低售价24.8万辆，性价比凸显，未来有望持续抢占豪华入门SUV市场份额。
　　困境反转逐步兑现，自主+福特周期强劲，维持“审慎增持”评级。随着林肯首款国产SUV冒险家开启预售、长福锐际上市，以及林肯车型的不断导入，长安福特销量及利润有望持续改善。叠加自主品牌CS75plus、CS55plus等全新车型持续热销，以及亏损业务的混改和剥离，公司整体经营业绩环比有望继续改善。我们预计公司2019-2021年公司归母净利润分别为-11.6/21.8/45.9亿元，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：福特新车销量不佳，自主品牌利润率恢复不及预期