天风证券-中小市值行业研究周报：工业大麻国内进展，雄岸科技于黑龙江种植进度已达预期-191229

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　　本周关注：黑龙江工业大麻种植进展，重点关注雄岸科技
　　黑龙江省预计到2020年发展成国内甚至全球最大的汉麻产业基地。2017年，黑龙江省重新制定的《黑龙江省禁毒条例》施行，允许种植工业大麻，对工业大麻的种植、加工、销售进行专项管理。2018年，黑龙江省出台《汉麻产业三年专项行动计划（2018-2020）》，根据《行动计划》，预计到2020年将黑龙江省发展成国内甚至全球最大的汉麻产业基地，并将力争形成省内7万吨汉麻麻皮深加工能力、1万吨麻籽深加工能力、１万吨叶花深加工能力以及30万吨秆芯综合利用加工能力，初步形成汉麻种植、纤维加工、籽花叶深度开发、秆芯综合利用的全产业链汉麻种植加工体系。
　　雄岸科技（1647.HK）紧抓黑龙江发展机遇，子公司种植进度已达预期。雄岸科技于2019年6月通过全资子公司银荣投资有限公司收购黑龙江银麻科技发展有限公司51%股权，该项交易已于今年9月完成。银麻科技成立于2019年4月，根据其营业执照，已获准从事（其中包括）大麻相关业务。该公司与黑龙江省农业科学院经济作物研究所就龙大麻5号的品种展示及科学研究签有合作协议，同时双方合作开设500亩的规范化工业大麻产业示范基地。目前，银麻科技工业大麻种植进展顺利。该基地的种子播种于2019年6月完成，根据雄岸科技同年12月公告，该基地工业大麻种植长势良好，包括大麻二酚（CBD）含量在内的各项指针在黑龙江种植区域相对领先，其种植所得的工业大麻已于19Q4按计划完成采收，采收所得大麻籽及大麻干花亦已全部出售，达致预期目标。
　　雄岸科技全产业链布局领先，黑龙江之上同时关注其云南、海外动向。在育种及种植方面，公司与黑龙江当地政府和经济作物研究院合作；在加工提取方面，与美国Libosoils LLC战略合作，成为Libosoils在俄勒冈州CBD提取加工厂项目的唯一合作伙伴；在应用研发方面，公司先后与美国NANOGENLABSINC、深圳益爽科技、广州奇化建立合作联系，就工业大麻在日化、电子烟等领域的应用做出探索与尝试；在销售渠道方面，公司与美国SUBLIMATIONINC共同探索工业大麻合法的跨境进出口机遇，在供应链及生产设施建设方面进行合作。进一步地，公司于2019年11月与汉麻集团及素麻生物订立框架协议，拟收购素麻生物的51%股权。
　　我们认为，雄岸科技在国内工业大麻种植方面进度领先，随其全产业链覆盖、全球布局程度持续推进，或将有利于公司在工业大麻产业链上游优先获取高品质种质资源、土地资源、种植技术资源，也有望在产业链中下游及早把握应用端需求、建立销售网络，从而形成竞争优势。
　　1、工业大麻近期建议关注：雄岸科技（汉麻集团注资）；美瑞健康国际（参股云南汉素25.55%股权，进军CBD雾化市场）；福安药业（深度布局美国，医用大麻）；信邦制药（子公司具有大麻素THC检测业务，新一代CBD检测产品即将上市，进军北美市场）；亚太药业（布局加拿大，医用大麻）；易世达（布局CBD烟弹，与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。
　　2、新型烟草近期建议关注：国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝国际（烟用香精及新型烟草原料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）。国际供应链：亿纬锂能（持股雾化烟代工商龙头麦克韦尔）；盈趣科技（IQOS精密件二级供应商）。
　　风险提示：新型烟草政策变动风险，销售不及预期，上市进展不及预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，技术开发风险。