国盛证券-量化周报：市场反弹行情将得以延续-191229

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　　市场反弹行情将得以延续。本周，市场先抑后扬，分别经历了一波30分钟下跌与反弹。目前沪深300的日线反弹只走完了一波，结束的概率不足10%，而上证综指和上证50还没有确认日线反弹，因此市场的反弹行情仍处于起始阶段。此外从行业来看，金融代表银行、券商，TMT代表通信、计算机，周期代表有色都才只走了一波，市场的整体结构比较健康。因此我们认为市场的反弹行情将得以延续，我们的建议是逢回调加仓。市场的中期走势结构依然没有发生变化:50、300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中，且仅走完了1波。
　　创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
　　行业中期关注调整充分及趋势向好的行业。当下是传媒的中期底部，未来1-2年有较大的投资机会。国防军工、通信、计算机、电子已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。短期，关注刚确认上涨的银行、非银、计算机、通信、有色、电力设备、商贸零售及纺织服装。
　　从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-紧信用-低波动环境，因此我们认为未来一段时间里面，市场表现较好的风格可能是质量和动量风格。
　　基金仓位测算：12月公募仓位波动小，大盘价值略有加仓。截至12月27日，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为79.54%，较上个月上升0.91%。风格上，沪深300仓位增加0.81%，中证500仓位下降0.46%，中证1000仓位上升0.57%。中大市值中价值和成长仓位各变化0.26%、0.08%。
　　大类资产观察：家电汽车回暖，工业品涨价。当前共有10个宏观经济指标看多利率，5个宏观经济指标看空利率，11月家用电冰箱及汽车代表的消费已开始回升，12月的大宗商品价格也继续回升。
　　A股情绪指数观察：市场情绪继续大幅回升。当前A股情绪指数为33.39，其20日移动平均为25.63，过去20个交易日最高点为12月27日，市场情绪继续大幅回升，情绪指数对顶部指示作用较强，当前不发出信号。
　　顶端优化模型高配情绪、价值和反转因子；本周情绪指标模型发出短期看空信号；主题推荐算法继续推荐网游概念股。本周情绪指标依然位于上轨线上方，发出看空信号。上周顶端优化组合跑输基准0.296%，本周高配情绪、价值和反转因子。主题挖掘算法本周推荐网游概念股。
　　风格上低波回归，价值回撤。本周风格因子中市值因子收益为正，大盘表现更好；量价方面呈现低波风格，高流动性股票表现出超额收益；基本面因子中，价值因子回撤，成长和高杠杆的企业略微表现出优势。
　　风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。