天风证券-医药生物行业点评：第二批集采文件落地，政策较之前有所缓和但预计价格搏杀依旧激烈-191230

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　　事件：12月29日，国家组织药品集中采购和使用联合采购办公室发布《全国药品集中采购文件》，涉及33个品种（含最高申报价、各省及全国首年约定采购量），第二批（第三轮）集采正式启动，企业2020年1月17日上午递交材料，下午确认供应地区。
　　入围企业确定准则：采购品种目录中同品种最多入围企业数根据符合“申报品种资格”的实际申报企业数确定（详见表1）
　　拟中选企业确定准则：入围企业价格符合以下条件之一获得拟中选：（1）“单位可比价”≤同品种最低“单位可比价”的1.8倍；（2）“单位申报价”降幅≥50.00%；（3）“单位可比价”≤0.1000元
　　采购量：实际中选1家为首年约定采购量计算基数的50%；实际中选2家为首年约定采购量计算基数的60%；实际中选3家为首年约定采购量计算基数的70%；实际中选4-6家为首年约定采购量计算基数的80%。
　　采购周期：实际中选1家为1年、实际中选2-3家为2年，实际中选4家及以上家为3年。
　　采购协议：采购周期内采购协议每年一签，续签采购协议时，约定采购量原则上不少于各地该中选药品上年约定采购量。采购周期内若提前完成当年约定采购量，超过部分中选企业仍按中选价进行供应，直至采购周期届满。
　　采购执行说明：采购周期中，医疗机构将优先使用本次药品集采中选药品，并确保完成约定采购量。医疗机构在优先使用本次药品集中采购中选药品的基础上，剩余用量可按当地药品集中采购管理有关规定，适量采购同品种价格适宜的其他药品。
　　供应地区确认准则：第一顺位企业优先在供应地区中选择1个地区。优先选择完毕后，从第一顺位企业开始所有拟中选企业按顺位依次交替确认剩余地区，每个拟中选企业每次选择1个地区，重复上述过程，直至所有地区选择确认完毕。
　　我们认为：（1）整体来看本次政策相较前两次有所缓和，相对于此前政策的一家中选或者3家中选，此次变化在于中选家数有望增加，企业只要降价诚意足够，大概率能分享市场，避免出现此前很大降幅也丢标的情况（比如降幅80%遇到90%而只有一家中标），企业中选概率有望增加，市场整体来看更加趋向于均衡。（2）本次从博弈角度预计这一次整体价格降幅大概率超过50%，企业通过足够诚意的降价确保中选的概率较大，整体而言，医保局通过规则的精妙设计，达到主要目的（预期整体降幅至少不低于第一轮，第一轮52%），而单品种中选企业有望进一步增加，中选企业大概率还是惨胜。（3）我们认为带量采购后续会成为一种常态，在新常态下要求企业有一个比较好的价格策略，产品的竞争格局也将成为重要的议价能力，长期来看需要关注企业的产品核心竞争力，从当前竞争角度看：企业需要用产品管线和产品梯队去对冲单个品种可能的大幅降价的风险，以应对未来新常态下可能出现的药品持续降价压力；此外，企业需要加强对上游的成本管控，原料药制剂一体化有望帮助企业在竞争中胜出。
　　建议关注：1、未来整体看仿制药整合势不可挡，价格搏杀将是常态，关注具备仿制药梯队、原料-制剂一体化的企业：中国生物制药、科伦药业、华海药业等。
　　2、上游原料议价能力提升，建议关注普洛药业等相关原料药标的。
　　3、医保战略购买，通过仿制药节省医保费用是重要的手段，关注医保导向，重点关注创新及其产业链、受影响相对较小的器械（IVD），关注龙头：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、迈克生物等。
　　4、刚性消费受集采的影响相对较小：品牌OTC、医疗服务、疫苗、血制品、自费刚性用。
　　风险提示：产品的降价幅度超出预期；企业失标风险