招商银行-IDC行业报告：新一代信息技术的核心基础设施-191225

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　　■ IDC是新一代信息技术的核心基础设施：IDC（Internet Data Center）也即互联网数据中心，是为有互联网需求的用户，提供了集中存放计算、存储以及网络设备的场所。经过几十年的发展，IDC现已成为信息科技高效稳定运行的最核心场地，是大多数企业极为重视的基础保障设施。
　　■行业需求端增速较快，区域分布不平衡：总体来看，国内IDC行业需求未来将保持30%左右增速。从下游子行业需求角度分析，云计算、中大型互联网企业、金融行业需求持续增加，小型企业需求放缓；从IDC所处区域分析，一线城市需求显著更大。
　　■第三方IDC公司具竞争优势，未来市场份额将提升：当前电信运营商占据了行业内超过50%的市场份，但由于第三方IDC公司在资源获取、定制化服务、灵活体制、人员激励等方面的优势，市场份额逐步增加，其中龙头第三方IDC的市场份额已经由2017年的14.30%增加到了2018年的15.70%。我们预计未来几年电信运营商建设5G资金紧张将放缓在IDC领域的扩张速度，第三方IDC公司将继续扩大其市场份额。
　　■一线城市供给有限，供需缺口突出：一线城市由于政策、土地、电力、网络等条件的制约，IDC的供给十分有限。北京、上海、深圳均于近两年出台明确的数据中心PUE限制政策，以及部分建设总量的控制政策。据工信部测算，2018年北上广深等一线城市均存在明显的供不应求，平均缺口率达到了25%；而中西部地区存在一定的产能过剩，其中西部最为明显，供给超出需求达到15%。
　　■公司竞争力可从客户、地域、行业经营能力进行判断：客户层面超大规模云计算客户、中大型企业客户尤其是金融类客户占比较高的IDC企业比较优质；区域方面一线城市>环一线城市>=二线城市>其他地区；行业经营能力可从资源获取、运营、渠道和销售、融资能力这四个角度综合判断。
　　■银行在IDC行业具备较多业务机会：IDC行业的下游需求将长期保持旺盛，龙头第三方IDC公司资本需求大，项目合同明晰，现金流稳定性强，适合银行进行较大规模资产投放；同时针对IDC公司资产负债率较高的特点，银行也可参照国外经验积极探索新业务模式。优秀企业的优质项目可优先考虑业务合作。
　　■风险提示：云计算发展不及预期、互联网新业态发展不及预期、小企业上云速度超出预期、IDC企业杠杆率过高。