爱建证券-非银金融行业周报：新证券法发布，新三板改革落地-191230

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　　市场回顾：
　　上周沪深300上涨0.12%收于4022.03，非银金融（申万）下跌1.04%，跑输大盘1.16个百分点，涨跌幅在申万28个子行业中排第24名。非银金融行业子版块普跌，其中券商板块跌幅最小,下跌0.97%;其次是保险板块，下跌1.08%;多元金融板块则下跌1.38%。个股方面，上周券商板块中哈投股份涨幅最大，上涨5.86%；而保险板块中中国人寿跌幅最小，下跌0.85%；多元金融板块中绿庭投资上涨9.76%，涨幅最大。
　　券商：
　　上周沪指震荡收于3005.04，一周上涨0.00%。非银金融指数下跌1.04%，申万券商指数下跌为0.97%。就全年来看，沪指上涨20.50%，非银金融行业指数上涨40.96%，相对涨幅为20.46%。目前券商行业估值为1.59倍，较11月底回升。
　　A股市场上周震荡整理，日均股票成交金额大幅减少，但市场总体仍维持活跃。周末重磅消息较多，证券法的修订和新三板改革落地预计为资本市场带来新一轮变革。新证券法将于2020年3月1日起实施，明确了全面推行注册制，精简发行条件，强化信息披露制度，健全多层次资本市场，大幅提高违法成本，强化投资者保护等。注册制的推行有利于券商投行业务的发展，但同时也要求券商提高对项目的风控能力。未来券商各项业务的发展将更依赖于自身的综合实力，头部券商优势更大，中小券商生存空间将进一步挤压，预计行业分化将更显著。
　　新三板改革落地，大幅调低投资者的准入门槛，有利于资金流入新三板市场，改善目前新三板市场资金供给不足的现状。证监会发布了《证券投资者保护基金实施流动性支持管理规定》，当市场出现重大波动或行业发生重大风险时，允许投保基金对券商提供流动性支持，有利于提升证券行业的抗风险能力，保障资本市场稳步发展。券商短期受市场情绪波动影响，中期趋势则是基本面改善带来估值修复。推荐龙头券商中信证券（600030）、华泰证券（601688）。
　　风险提示：宏观经济增速不及预期；股票市场低迷；监管政策重大变化。