国联证券-通用股份-601500-推进智能工厂建设，海外工厂布局提速-191229

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　　事件：
　　2019年12月27日，通用股份国内全钢智能工厂实现首胎顺利下线。2019年12月28日，通用股份海外生产基地泰国工厂首条全钢子午线轮胎顺利下线。
　　投资要点：
　　智能制造：推进智能工厂建设，提升产品品质
　　2019年3月，通用股份非公开定增120万条高性能智能化全钢子午胎项目成功融资9.38亿元，以全过程自动化、全领域信息化、全物流智联化的高端制造为目标，力争打造行业样板工厂。此外，该项目还获得了4989万元专项资金，将通过“工业大脑”建立轮胎制造全生命周期数据平台，通过智能系统、智能装备，结合先进制造工艺，满足定制化、柔性化需求。
　　海外布局：加速泰国工厂进程，国际化布局提速
　　公司瞄准海外市场精准布局，2018年投资3亿美元在泰国投建首个海外生产基地，积极把握国家“一带一路”发展机遇和泰国丰富的天然橡胶资源优势，与泰中罗勇工业园进行了战略合作签约，一期产能为TBR 100万条+PCR600万条，产品辐射东南亚地区，公司泰国子公司享受为期8免3减半的优惠税收政策。同时，公司积极引进与培养具备国际市场运营的生产制造、技术研发、市场营销等各类人才，重点开拓全球营销网络建设，加大国际展会投入，进一步开拓海外市场，提升品牌知名度。预计未来几年，通用股份海外高盈利的轮胎销量有望持续提升。
　　盈利预测
　　我们预计公司2019/2020/2021年EPS分别为0.14元、0.20元、0.37元，对应当前股价市盈率分别为44倍、32倍、17倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　需求大幅下滑；项目进度不及预期；贸易政策风险