国开证券-博世科-300422-点评报告：预中标北海3.71亿EPC项目，优化订单结构-191230

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　　内容摘要：
　　事件：公司公告，与全资子湖南博世科、广西建工组成联合体预中标北海工业园排水及再生水系统工程设计-采购-施工（EPC）总承包工程。我们对此点评如下：
　　项目总报价3.71亿元，其中设计费为667万元，施工费2.55亿元，设备采购费1.10亿元。项目新建污水处理厂1座，新建再生水厂1座，污水排水收集管网11,337 m、新建两座泵站，中水回用工程，尾水生态湿地及排放工程，尾水排放明渠3.36km。污水厂及再生水厂近期规模45,000m3/d，远期扩大至90,000m3/d。
　　公司在工业、产业园区环保基础设施配套建设方面具备较强综合竞争力，此次订单中标有利于公司进一步开拓市场，获取订单，将对公司经营业绩产生积极影响。广西北海工业园区是北部湾经济区11个重点产业园区之一，此次项目实施后，将成为广西区内首个集污水处理、再生水资源利用、河道生态修复的多功能污水处理厂。
　　盈利预测及投资建议。今年全年，公司积极优化业务模式和订单结构。新签订单以支付周期短且资金有保障的EPC项目为主，逐步优选或减少PPP项目。2019年前三季度公司新增合同额25.19亿元，在手合同累计达103.61亿元，订单充足。公司掌握水污染治理领域的核心技术，凭借设备优势和工业、产业园区的项目实施经验，将进一步开拓工业园区污水处理市场。同时，长江大保护和农村环境治理政策大力支持，未来业绩增长确定性较强。预计2019-2021年公司归母净利润分别为37.48、48.81、60.68亿元，EPS分别为0.91、1.21、1.52元，以12月27日收盘价11.57元计算，对应PE分别为12.73、9.54、7.62倍，给予公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示。政策推进不达预期，财务成本上升，公司业绩不达预期，市场恶性竞争，国内外二级市场系统性风险。