西南证券-金石资源-603505-股权激励计划出台，利好公司长远发展-191231

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　　事件：公司发布股权激励计划，拟授予股票期权和限制性股票数量] 432万股，占计划公告时公司股本总额1.8%，首次授予激励对象为77人，主要包括董事、高管、核心技术和业务人员。同时公司计划以不低于5500万元、不超出1.08亿自有资金回购股份用于股权激励。
　　上市首推股权激励，为长远发展注入动力。首次激励对象77人，2018年公司非生产人员共248人(含行政人员136人)，基本将公司技术和业务核心人员覆盖，第三期授予时间从第36个月起，长期绑定公司关键技术和业务人员，公司上市来首次实施股权激励计划，有助于建立健全公司长效激励机制，吸引和留住专业管理、核心技术和业务人才，调动积极性和创造性。
　　绑定核心人员利益，考核目标彰显信心。股票期权授予63名核心技术(业务)人员，首次行权价格20.66元/股，限制性股票授予10名董事、高管及4名核心技术(业务)人员，首次授予价格10.33元/股。分三期行权，比例分别为35%、35%、30%。业绩考核目标以2018年为基数，2020/2021/2022年归母扣非净利润分别不低于2.99、3.59、4.12亿元，彰显公司发展信心。同时，公司将以集中竞价方式回购股份用于股权激励，回购金额不低于5500万、不高于1.08亿元，股东、公司和团队三方的利益得到较好兼顾。
　　股权激励计划为公司资源整合战略保驾护航。公司是国内萤石资源龙头，坐拥浙江优质萤石矿，2018年收购内蒙翔振踏出全国萤石整合战略第一步，2019年12月收购安徽宁国村庄矿业，行业整合再下一城，伴随公司资源整合战略拉开帷幕，股权激励实施将进一步激发员工积极性、提升内部凝聚力，加快收购项目整合，为公司长远发展保驾护航。
　　萤石行业整顿，维持高景气度。萤石行业持续整顿，低端产能加速退出，严监管下行业有效产能规模持续下降，下游制冷剂、电子氢氟酸、含氟聚合物、含氟精细化学品、医药、农药等前景广阔，保证萤石需求稳步增长，萤石行业中长期景气整体向好，近期北方因低温开工率下降，供需不平衡下萤石价格坚挺。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年EPS分别为1.17元、1.48元1.69元，对应PE分别为18X、14X和12X，维持“买入”评级。
　　风险提示：萤石价格大幅下滑的风险、下游需求持续低迷、安全事故风险。