中国银行-经济金融热点快评2020年第1期（总第385期）：降准恰逢其时，货币政策助力稳增长-200102

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　　2020年1月1日，人民银行发布公告称将于2020年1月6日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。主要关注点如下：
　　第一，降准旨在满足多种流动性需求。近期流动性需求较多：一是1月份处于春节假期，现金需求量较大。二是1月份是缴税大月，流动性需求上升。从央行资产负债表的角度来看税收上缴会导致存款准备金减少，财政存款的增加。三是2020年地方政府专项债已提前下发，1月份或迎来较多专项债发行。四是1月份是传统信贷投放的时期，信贷需求较为旺盛。多重因素的叠加导致流动性需求增长，本次降准恰逢其时，有助于保持货币市场流动性的稳定。
　　第二，降准有利于经济稳增长。当前稳增长已成为经济工作的重心，虽然1-11月工业企业利润累计同比下降2.1%，降幅较1-10月收窄0.8个百分点，但经济企稳的趋势并未确定。本次降准释放长期资金约8000多亿元，体现出货币政策逆周期调节力度加强，有利于总需求的提振。
　　第三，逆周期调控力度的加大有利于实体经济融资成本下行。随着2019年9月份央行降准，11月5日MLF中标利率降低5个基点（由原来的3.30%降至3.25%），1年期和5年期LPR已由8月份的4.25%和4.85%分别降为12月的4.15%和4.80%。本次降准政策意味着商业银行支持实体经济的资金成本将进一步降低，银行资金成本每年将降低约150亿元。1月份的LPR较大可能出现下调，这也有利于降低实体经济的融资成本。同时中小银行获得长期资金1200多亿元，在“大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业”的背景下中小企业融资难融资贵问题将进一步得到缓解。
　　第四，未来货币政策将多措并举，促进经济高质量发展。一是不断推动LPR报价机制改革，疏通货币政策传导机制。2019年12月28日，人民银行宣布存量浮动利率贷款基准转换工作原则上应于2020年8月31日前完成，这进一步加快了利率市场化的改革进程。二是进一步加大逆周期调节力度，为完成“翻一番”目标保驾护航。未来随着基建投资的加速，制造业的不断发展，货币政策或将继续提供合理的流动性以促进经济的企稳回升。三是要满足经济高质量发展要求，加大对先进制造业等经济增长新领域的支持。随着供给侧结构性改革的不断深入，我国新产业、新经济发展潜能将不断释放，未来这些领域的信贷需求将不断增加。结构性货币政策也将顺应经济发展的需要，可考虑设立专门的借贷便利等政策工具，以促进金融机构对相关领域的支持。