东兴证券-有色金属行业周报：利多共振推升有色板块，警惕基金属现货进入贴水-191230

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　　周内有色板块受有色整体供给端相对刚性及需求端延续释放叠加央行逆回购操作力度的加大而大幅收涨，外盘因圣诞假期休市而对国内指引有限。本周面临跨年行情，周三国内外商品市场休市，影响价格核心因素为基本面及数据端指引。
　　数据方面，美国11月耐用品订单月率-2%，预期1.5%，前值0.5%；12月21日当周初申请失业金人数22.2万人，预期22.4万人，前值23.5万人；12月Markit制造业PMI初值52.5%，低于前值52.6%，整体略不及预期。欧元区12月制造业PMI指数45.9%，低于前值46.9%。国内方面，11月工业企业利润同比增长5.4%，较10月上升15.3个百分点，1-11月工业企业利润累计同比增长-2.1%，较1-10月上升0.8个百分点。
　　事件方面，商务部新闻发言人表示，目前中美双方正在履行法律审核、翻译校对等必要程序，并对协议签署等后续工作密切沟通。本周数据端较少，中美欧将陆续公布12月PMI数据。
　　贵金属非商业净多持仓增加：黄金ETF-SPDR持仓上升7.3吨至893.25吨；黄金ishares持仓保持不变，为359.94吨，白银SLV持仓下降32吨至11316.4吨。截止12月17日，黄金非商业净多持仓增加15355张，白银非商业净多持仓增加5039张。数据表明投资者对贵金属的看多情绪再度回升。铜（宏观转好）与黄金（避险资产）同向上涨或可归结于美元走弱。
　　铜受国内CSPT小组开会诱发的减产预期而维持强势，原油持续走强（占铜生产总成本28%）叠加中国降准预期的升温亦推升铜价重心上移，周内铜现货企业年度长单已经落幕，持货商在年前的变现意愿增强，而高企铜价令下游接货意愿低迷，交投清淡下铜现货转为贴水，这将对期铜价格形成一定抑制；铝年内消费面整体表现尚可，建筑性铝材及铝板带箔消费旺盛，印证地产基建及物流运输与电子行业的相对拉动，铝库存周内显现季节性转弱，社会铝库存降幅收至1.2万吨，考虑到现货成交的相对疲软，进入一月后慎防铝库存可能出现的向上拐点；黄金周内强势收涨，美元弱化提振黄金现货价格大幅反弹并对期金形成向上推动，考虑到当前贸易协议对黄金已然形成的温和利好，汇率端变化对黄金的利好递导，机构持金的持续性增加及央行购金行为的常态化显现，黄金现货仍将维持一定程度溢价，黄金价格1600美元仍是不变的第一目标位。
　　其他小金属方面，锂产品价格依然表现不佳，钴价有所反弹。临近年关动力电池减停产较多，3C电池厂则对上游原料的需求小幅上升。稀土产品方面，受需求限制，价格整体维持稳定状态，其中中重稀土受离子型稀土矿进口关口封关影响，价格较为坚挺。
　　建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金，江西铜业及云南铜业。
　　风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。