爱建证券-股票股指期权年报-200102

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　　2019年，50ETF期权成交量达6.18亿张，成交量与2018年相比增长95.45%；成交额约3359亿元，成交额较2018年增长86.86%；回顾过去5年，50ETF期权市场规模稳步增长，2015年的成交量和成交额分别约2327万张和237亿元，2019年的成交量和成交额涨幅超过数十倍以上，证明了期权经济功能逐步发挥，50ETF期权也已经成为全球主要的ETF期权品种之一。
　　在过去一年PC比率大多数时间是在80到90之间，PC大于100的天数仅有12天，反而小于等于70的有26天，市场的乐观情绪较为浓厚。另一方面，AJVIX在三月初达到阶段高点后出现了一个下降的趋势，AJSKEW大多数时间围绕在100左右波动。隐含波动率与合约剩余自然日的关系显示出了水平的曲线，这也反映出市场对短期和中长期的风险估计差距不大。总体来看，市场运行平稳和总体风险可控。
　　2019年表现较为突出的策略有合成股票多头、备兑开仓和领子策略等，然而多波动率的机会较为短暂。另一方面，平价套利的机会存在一定的空间。在接下来的一段时间里，核心策略将围绕着对市场可能处于熊市和牛市中性判断时的策略来展开，阶段性的多波动率策略需要预防和避免波动率快速上升后短期内回调的情况，同时AJVIX和AJSKEW的运行区间和偏离均值程度也是不可忽视的因素。
　　风险提示：本报告通过对历史数据进行分析、建模、解释与回测，由于市场具有不确定性，所有结果仅在统计意义下有望获得良好投资效果，历史数据不代表未来业绩，敬请广大投资者注意策略失效的风险。