中诚信国际-行业利差双周报：行业利差整体扩张，高低等级投控行业利差表现分化-191224

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　　本期要点
　　本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2615只。分级别来看，样本债项级别大多在AA级以上，与前一期相比，AAA级样本占比继续增加，其余级别样本占比小幅下降或变动不大。分行业来看，城投、投控、电力等行业样本数量较多，而电信、金控等行业样本数量较少。
　　从利差中位数排序来看，行业利差最高的行业依旧是造纸，利差较高的还有电子产品制造、医药制造等行业；公用、煤炭、投控等行业风险溢价处于中间水平；装备、电力等行业利差较低。变动趋势方面，本期行业利差全面扩张，其中纺织服装行业利差扩张幅度最大。
　　AAA级行业利差转为全面扩张。相对更低等级来说，AAA级中不同行业的利差中位数之间差距相对较小。其中租赁、煤炭、房地产等行业利差处于较高水平；建材、有色等行业利差稍低；风险溢价较低的有医药制造、电力等行业。AAA级中电子产品制造、煤炭等行业分化程度较高，公用、建筑施工等行业分化程度很低，不同发行人利差差异不大。
　　AA+级行业利差普遍扩张。具体来看，有色、纺织服装、电子产品制造等行业风险溢价仍相对较高；医药制造是利差扩张幅度最大的行业；装备和投控是仅有的两个利差收窄的行业；城投、公用、农林食品加工等行业利差较低。AA+级不同行业利差分化程度差异明显，其中煤炭、纺织服装等行业分化程度高，样本券利差分布分散，汽车、旅游酒店等行业标准差较低。
　　AA级行业利差以扩张为主。本期批发和建筑施工行业利差最高，公用、城投、农林食品加工等行业利差处于中间位置；AA级投控行业利差大幅收窄，利差表现与AAA与AA+级有所不同；交通行业利差则较低。AA级中房地产行业利差分化程度最高，旅游酒店、化工等行业分化程度稍低，交通行业标准差最低，利差分布最为集中。