红塔证券-汽车行业月报：传统汽车好转，新能源车企表现分化-191119

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　　核心观点：
　　1、行业持续回暖，同比降幅继续收窄
　　2、新能源汽车月度产销下滑幅度进一步扩大
　　投资亮点：
　　1、10月销量与9月基本持平，相较此前，同比降幅继续收窄。根据中汽协数据，10月全国汽车销量228.4万辆，同比下滑幅度缩小至4.0%；其中乘用车销量192.8万辆，同比下滑5.8%。
　　2、新能源汽车产销降幅继续扩大。根据中汽协数据，10月全国新能源汽车销量7.5万辆，环比减少6.3%，同比下滑幅度扩大至45.6%。
　　3、重点关注：
　　①整车：从销量数据来看，汽车行业整体景气度持续小幅回升；从企业方面来看，销量回升也将帮助企业重新改善收入状况，另外根据往年情况，进入四季度后通常终端市场优惠幅度会出现不同程度的缩小，从而进一步改善企业及经销商的毛利率水平，因此四季度预期行业能够出现恢复。重点关注上汽集团、长城汽车、长安汽车。
　　②零部件：关注消费升级、国产替代等方向，重点关注华域汽车、均胜电子等。
　　③新能源汽车：尽管新能源汽车整体销量下滑持续扩大，但根据企业不同，销量情况出现较大分化，建议关注销量持续保持正增长的头部新能源车企。
　　风险揭示：
　　1、汽车产销量回升不及预期。
　　2、新能源汽车销量持续下滑，且下滑幅度进一步扩大。
　　3、由于销量回升不及预期带来的产品价格下降。