美尔雅期货-原油周报：库存压力较大，油价或将冲高回落-200101

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　　内容要点
　　宏观：宏观环境利多油价。中美贸易谈判即将达成第一阶段协议，市场氛围明显缓和，美股处于上升趋势，恐慌情绪指标VIX下降至低位，美元指数呈弱势，油价面临的宏观风险下降。
　　供给端：OPEC+深化减产协议，美国原油产量平稳。原油的供给端依然在走OPEC+减产路线，目前OPEC产油国中，沙特依然保持较大减产量，伊朗及委内瑞拉被动减产空间有限，俄罗斯想在3月份提出增产计划，减产会议增加了变数。另一方面，美国原油钻机数下降，原油产量近期维持不变，原油供给同比增速下滑，缓解原油供给过剩局面。
　　库存与月差：美国炼厂利润下降限制开工，库存压力较大。中美贸易关系改善，市场对原油的需求预期好转，但美国炼厂利润率较低，炼厂开工不积极，后期油价面临的库存压力较大；汽油消费处于底部区间，柴油消费短期下滑，汽油柴油库存累积严重。另一方面，WTI月差近期开始走弱，增加油价面临的压力。
　　潜在驱动：后期库存压力增加，可等待做空时机。宏观面上看，中美贸易谈判即将达成第一阶段协议，市场情绪改善，美国上涨、波动率下降，宏观环境利多油价。供给端来看，OPEC+正在深化减产，但沙特、伊朗、委内瑞拉产量下降空间有限，俄罗斯对减产出现动摇，增加了3月份特别部长级会议的变数。美国原油产量近期维持不变，缓解供给压力。库存端来看，美国炼厂加工利润下滑，限制炼厂开工，预计后期库存压力较大。综合来看，原油冲高动力逐步减弱，油价或呈现冲高回落走势。