美尔雅期货-软商品期权月报：白糖维持震荡，棉花短期波动率处于高位-200102

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　　白糖期权：印度2019/20榨季马哈拉施特拉邦糖厂正在努力生产中，由于此前的自然灾害影响，预计该邦甘蔗的种植面积大量下滑，预计该邦70%的糖厂将在1月份收榨。目前巴西已经进入到销售期，给国际糖市带来一定的压力。目前国内柳州白糖批发市场总成交量大幅增长，总订货量稳步增长。目前广西现货报价有小幅的上调，春节前的需求会比较强，白糖短期供需两旺，预计短期处于震荡状态。60日历史波动率13.4%，波动率目前比较平稳降低，20日历史波动率回落到11.51%，白糖的短期波动率在降低，而SR005期权的隐含波动率处于13.81%，白糖隐含波率目前处于较低位置。
　　棉花期权：郑棉量仓显著增加，资金暂未出现大幅离场。昨日休市，基本面暂无较大变动。目前棉花现货报价上涨，部分贸易商停止出货，今日轮入持续遇冷，市场囤货心态显著，交储热情下降。从销售率来看，整体现货销售情况并未有较大改善，阶段性压力仍存。下游方面，部分纱厂涨价500-800元，成交清淡。织厂开机率小幅回调，库存显著下降，为常家降价主动去库存。本周宏观信心转好、驱动偏多，国际联动驱动偏空，轮入限价和下游态势压制涨势。60日历史波动率18.27%，20日历史波动率为21.62%，CF2005期权的隐含波动率处于16.2%，近期棉花的短期历史波动率当前比较高。