国信证券-长城汽车-601633-重大事件快评：9月销量环比改善明显，主力车型持续热销-211018

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事项：1）2021年9月，长城汽车总销量为10.0辆，同比-15%，环比+35%。

其中哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克分别售出5.5/0.5/2.0/1.3/0.8万辆辆，同比-31%/-48/-13%/93%/-，环比+35%/+3%/+82%/+5%/+34%。

9月海外销售新车1.1万辆，同比增长47%，前三季度累计销量9.8万辆，同比增长136%，海外销售占比持续走高，第三季度占比已达13.6%。

2）分品牌看：哈弗品牌9月销售54,561辆，前三季度累计销售543,858辆，同比增长22.2%。

“国民神车”哈弗H6月销25,409辆。

哈弗大狗月销10,055辆，同比增长230.2%。

哈弗品牌全球累计销量已突破700万辆。

9月，欧拉品牌销售12,770辆，同比增长92.9%，前三季度累计销量84,731辆，同比增长254.3%。

其中，欧拉好猫9月销售5,085辆，环比增长27%，创历史新高，前三季度累计销量23,546辆。

坦克300热度居高不下，9月交付8,021辆，创单月交付量新高，前三季度累计交付52,572辆。

魏牌9月销售4,662辆，前三季度累计销售36,158辆。

长城皮卡9月销售20,008辆，前三季度全球累计销售166,726辆，其中海外累计销售32,566辆，同比增长187%。

长城炮9月销售10,005辆，累计15个月销量破万。

国信汽车观点：在哈佛、坦克、欧拉、皮卡等品牌的强势表现下，哈弗H6、哈弗M6、哈弗赤兔、哈弗初恋、坦克300、黑猫、好猫等主力车型持续热销。

在九月整体缺芯的背景下，公司销量持续恢复。

考虑到长城汽车全面进行数字化转型，依托“柠檬+坦克+咖啡智能”，爆款打造能力强，产品竞争力提升，全新平台有望带来新一轮产品强势周期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利88/141/170亿元，对应PE为65/41/34x。

公司作为自主车企龙头，盈利弹性大，有望显著受益行业复苏和全新平台布局，参考可比公司估值，维持一年期（2022年）目标股价69-77元，对应2022年PE为45-50倍，当前股价距目标估值最高仍有23%的提升空间，维持“买入”评级。