华西证券-银行行业周报：中央经济工作会议释放积极预期，板块估值延续修复-211212

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重点聚焦：12月6日，央行决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。

本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，共计释放长期资金约1.2万亿元。

行业和公司动态1）12月6日，中央政治局会议召开，分析研究2022年经济工作；12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行，部署2022年经济工作。

2）央行公布11月金融和社融数据：11月信贷投放平稳，企业和政府债支撑社融增速回升。

3）本周工商银行获准发行不超过1900亿元二级资本债，苏州银行获央行核准发行不超过60亿元无固定期限资本债，招商银行完成430亿元无固定期限资本债发行，兴业银行股东福建省财政厅已完成无偿划转充实社保基金股份的过户登记手续，目前福建省财政厅持有股份39.15亿股（占比18.85%）等。

数据跟踪本周A股银行指数上升2.36%，跑输沪深300指数0.79个百分点，板块涨跌幅排名9/30，其中兴业银行（+6.12%）、招商银行（+4.37%）、厦门银行（+4.34%）涨幅居前。

公开市场操作：本周公开市场共2300亿元逆回购到期，央行累计进行500亿元逆回购操作，净回笼1800亿元；下周将有500亿元逆回购到期。

其中周一至周五均到期100亿元，此外下周三（12月15日）将有9500亿元MLF到期。

SHIBOR：上海银行间拆借利率走势分化，隔夜SHIBOR利率下行10.6BP至1.81%，7天SHIBOR利率上行10.6BP至2.18%。

投资建议：本周虽然11月金融数据体现融资需求仍然偏弱，但从全面降准到政治局会议和中央经济工作会议，多项政策指引密集落地，积极信号明确，市场预期改善，银行估值迎来较强政策面提振。

目前板块估值对应PB仅0.63倍处于历史底部区间，业绩具备较强确定性和保增长政策的持续落地情况下，板块估值将继续得到修复。

继续推荐：招商，平安，兴业，成都，杭州，长沙，常熟银行等。

风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。