中信建投期货-粮油期货投资早报-200103

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　　观点与操作建议
　　豆粕
　　期货方面，美豆03月合约反弹试压，下方910，930支撑，上方970压力。豆粕2005合约震荡整理，下方2700、2730支撑，上方2800、2820压力。
　　现货方面，周四豆粕窄幅震荡，下游采购积极性不高，豆粕成交仍不大，总成交15.15万吨，全部为现货成交。相比之下，周二豆粕总成交6.74万吨。
　　消息面上，1）巴西贸易部周四公布的12月商品出口数据显示，巴西12月大豆出口量为343.92万吨，11月出口量为515.77万吨，去年同期为407.09万吨。2）在美国农业部(USDA)周度出口销售报告出炉前，交易商预估，截至12月26日当周，美国2019/2020年度大豆出口净销售最将介于35-105万吨。
　　综述：隔夜美豆高位窄幅整理，收盘与节前基本持平，其中03合约报收于955美分/蒲。由于中美将很快签署第一阶段协议，市场预期美国对中国农产品出口增加，短期美豆维持偏多震荡走势，等待协议签订落地。由于美豆走高，油厂套保积极性下降，豆粕05合约下跌动能不足，但考虑到巴西大豆丰产乐观，2月上市将加剧与美豆的出口竞争，近月供应压力大，反弹压力仍在，建议M05震荡思路对待。因到港大豆集中，油厂开机率预计高位运行，豆粕累库加快，豆粕35价差反套单继续持有，在-100下方分批止盈，59价差反套单继续持有。风险：南美天气异常。