光大证券-多因子系列报告之二十七：ESG投资与ESG因子策略-200103

《光大证券-多因子系列报告之二十七：ESG投资与ESG因子策略-200103（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-多因子系列报告之二十七：ESG投资与ESG因子策略-200103（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　ESG投资原则由环境（Environment）、社会（Social Responsibility）及公司治理（Corporate Governance）三个层面组成，是责任投资的重要参考标准。ESG投资在海外兴起已逾30年，应用广泛且管理资产占比很高。我国ESG投资仍然处于发展初期，信息披露制度和评级体系都在完善过程中。本文重点分析了国内ESG相关指标在沪深300和中证500内的选股效果，以及ESG得分与公司基本面之间的相关性，并且对A股ESG投资的发展前景做了展望。
　　海外ESG投资：ESG投资规模保持高增长，欧美占主导
　　从ESG投资资管规模占各地区资产管理总规模的比重来看，2018年欧洲ESG投资规模达到14.1万亿美元，占比最高，达到46%；其次是美国，规模达到12万亿美元，占比39%。澳洲/新西兰发展最快，从2014年的16.6%增加到2018年的63.2%，为各地区最高；其次是加拿大，2018年占比达到50.6%；日本的增速也很快，2016年占比才3.4%，2018年已经达到18.3%。
　　A股ESG投资：融合度提升
　　A股目前的ESG投资发展进程相对较为滞后，其中一项比较重要的原因就是信息披露制度的不完善，导致ESG评级的覆盖度较低。不过，伴随沪深港通陆续开通、MSCI等国际指数纳入A股，外资在A股市场的比重逐步提升、话语权逐步提高，国内对ESG投资关注度明显提高。ESG投资理念和养老金投资目标的契合度较高，在未来每年千亿级别养老金大规模入市、全球养老金投资纳入ESG的背景下，ESG投资与A股的融合度也将提升。
　　ESG因子选股表现：沪深300内有一定选股能力和“排雷”能力
　　就已有的综合ESG得分结果来看，ESG在沪深300内具有比较稳定的选股能力和“排雷”能力。商道融绿提供的ESG总分在沪深300内的有效性较高，多头和空头均具有一定的选股能力；中证500成分股内的多头表现较好，但是空头的表现一般。
　　ESG得分与公司基本面
　　1、盈利能力：ESG评级高的公司盈利能力更强，成长能力也更高。2、股息率：ESG得分最高组的股息率显著高于其他组别，且分组单调性较好。高ESG策略对高股息公司的倾斜有助于提高策略的中长期表现。3、残差风险：ESG得分高的公司具有较低的尾部风险。用CAPM模型的残差波动率来衡量个股的尾部风险。行业中性后按照ESG总分分五组，第五组的残差波动率（Res_Vol）最低，且显著低于其它组别。
　　风险提示：结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险，历史数据存在不被重复验证的可能。