国金证券-药明康德-603259-临床前CRO不断开疆扩土，看好龙头平台优势-200102

《国金证券-药明康德-603259-临床前CRO不断开疆扩土，看好龙头平台优势-200102（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-药明康德-603259-临床前CRO不断开疆扩土，看好龙头平台优势-200102（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件
　　公开资料显示，近日药明康德通过全资孙公司苏州康路生物科技有限公司完成对广东春盛生物科技发展有限公司和广州春盛生物研究院有限公司全部股权的收购，积极将测试事业部业务拓展至非人灵长类实验动物的繁育和养殖。
　　简评
　　春盛生物：公开资料显示，广东春盛成立于2011年，位于广州市从化区鳌头镇，主要从事非人灵长类实验动物食蟹猴的饲养、繁殖和研究服务工作；广州春盛成立于2016年，主要从事高品种非人灵长类实验动物食蟹猴的繁育、销售，非临床评价研究等业务。广东春盛占地约1300亩，有完善的动物饲养区、实验区、检疫区、饲料加工区、动物医院、生活行政区及其他相关配套设施，目前食蟹猴饲养规模达2万余头。我们预计本次收购完成后，药明康德将成为国内食蟹猴饲养规模最大的企业之一。
　　非人灵长类实验动物需求旺盛，供给相对紧缺：食蟹猴、恒河猴等非人灵长类动物为药物临床前研究服务业务中常用的实验动物，同时也是国家二级保护动物，繁育、销售和使用均需要国家审批，供给相对有限，近年来随着国内新药研发需求的不断增加，食蟹猴相对紧缺，其价格由2014年的6600元/只左右提升至目前的2万元/只以上。本次的收购将有利于药明康德稳定非人灵长类实验动物供应链、成本控制，保障测试事业部业务的积极快速拓展。
　　药明康德临床前CRO业务板块不断开疆扩土：①毒理学实验室扩容80%（2.4万平方米），募投项目苏州药物安全评价中心扩建项目总规划新增8.7万平方米建筑面积，预计2022年全部落地，扩建完成后将更好地满足全球客户对药物安全评价的需求；②积极布局非人灵长类实验动物战略资源，有利于成本控制，并能够有效保障高端实验动物的高质量供给。
　　投资建议
　　我们预计2019-2021年公司的归母净利润分别为22.43/28.59/36.53亿元，同比增长-1%/27%/28%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　解禁风险、核心技术人员流失风险、监管风险、IP保护风险、海外投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险