东方证券-餐饮旅游行业出境游月报：日韩游维持高景气，港澳台事件影响继续-200102

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　　最新一期数据显示：1）目的地数据：日韩游维持高景气度且增速环比加快，泰国游低基数复苏继续但增速稍有回落，港澳台受事件影响继续同比负增长继续，三季度欧洲游维持稳定增长中周期回暖继续，美国游基于去年低基数基础回暖。2）航空数据口径：十一月四大航国际航班运输量增速维持中高速增长增速稍有提升，香港事件影响下港澳台地区航班运载量持续呈现下降趋势，但增速环比改善，十一月整体订座量维持稳定增长增速稍有放缓。
　　民航数据：
　　中国民航信息网络：11月份中国商营航空公司国际航班订座量743.53万个，外国及地区航班订座量212.77万个，分别同比增长5.16%/8.50%，上月同比增速5.81%/11.32%，去年同期增速11.55%/-1.00%。11月订座量增速环比放缓，外国及地区航空公司订座量增速有所下降。
　　中国民用航空局：10月港澳台航线/国际航线运输量为75/604万人，同比增长-21.22%/15.10%，上月同比增长-21.59%/20.53%，去年同期同比增长6.01%/12.22%。港澳台航线运输量增速基本稳定，国际航线运输量增速维持两位数增长，速度环比下降。
　　四大航空公司：根据四大航11月份最新数据显示，国际航班/港澳台航班同比增长11.10%/-20.73%，国际航班增速平稳，港澳台地区环比增速略有提升。
　　主要目的地情况：
　　港澳台地区：
　　1）香港：2019年11月，香港游实现192.8万人，同比减少58.37%，上月/去年同比增长-45.87%/25.83%。
　　2）澳门: 2019年11月最新数据显示澳门游实现203.1万人，同比增长-11.06%，上月/去年同比增速1.52%/15.28%。
　　3）台湾：2019年11月最新数据显示赴台旅游人次为11.5万人，同比下降53.35%，上月/去年同期同比增速-52.44%/-14.81%，台湾游受赴台个人行限制影响，增速大幅下降。
　　亚洲地区：
　　1）日本：11月份日本游实现75.1万人次，同比提升21.66%，上月/去年同期同比增长2.19%/8.84%，增速明显提升。
　　2）韩国：11月份韩国游实现50.5万人次，同比增长24.92%，上月/去年同期同比增长19.50%/35.09%，韩国游增速略有增长，绝对值水平依旧较高。
　　3）泰国：11月份赴泰国旅游人次达到79.90万人，同比增长18.35%，上月/去年同期同比增长27.84%/-14.62%。
　　4）其他：10月最新数据显示赴新加坡旅游人数达25.8万人，同比增长4.33%；10月澳大利亚游人数达12.3万人，同比增长-1.44%。
　　欧美地区：
　　1）欧洲：2019Q3赴法国/德国/意大利人次实现71/51.5/95万人，同比增长1.43%/-1.90%/11.76%，欧洲游增速虽有波动但中周期回暖继续；
　　2）美国：2019Q3赴美游实现90万人，同比增长2.27%，美国游在去年贸易摩擦低基数基础上复苏；
　　行业新闻：（1）飞猪数据显示2019年我国出境游人次增速近20%，高于境内游；（2）南非内政部宣布将引入电子签证系统，并将中国纳入试点范围。
　　投资建议与投资标的
　　2018年，泰国沉船事件对出境游板块造成了较大冲击，个股业绩不及预期叠加经济增速谨慎预期，出境游板块超跌严重，近期泰国游低基数增速转正，业绩边际改善，后续预计将迎来估值修复机遇，建议关注众信旅游(002707，未评级)、凯撒旅游(000796，未评级)
　　风险提示
　　市场系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期、地缘政治