长城国瑞证券-消费行业双周报2019年第7期（总第7期）：茅台五粮液销售额双双突破千亿-191230

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　　行业资讯速览：
　　◆国家统计局公布2019年11月主要商品产出数据。根据统计局数据，规模以上企业（主营业务收入2000万以上）白酒（折65度）当月产量79.9万千升（YOY为-0.2%），1-11月累计产量698万千升（YOY为0.5%）；乳制品当月产量228.1万吨（YOY为11.5%），1-11月累计产量2471.2万吨（YOY为8.6%）。
　　规模以上企业空调当月产量1,545.50万台（YOY为1.2%），1-11月累计产量19,956.10万台（YOY为5.8%）；家用冰箱当月产量722.2万台（YOY为7.7%），1-11月累计产量7,657.40万台（YOY为4.0%）；洗衣机当月产量720.9万台（YOY为20%），1-11月累计产量6,710.00万台（YOY为10.1%）。（资料来源：国家统计局）
　　◆【食品饮料】五粮液茅台双双跨越千亿，中国白酒开启新纪元。12月16日，在茅台酱香酒全国经销商联谊会上，茅台集团宣布，茅台集团实现“千亿”已无悬念，今年的销售额是1003亿元。12月18日，在五粮液第二十三届1218共商共建共享大会上，李曙光也正式宣称：今年五粮液集团实现了稳中有进的新发展，销售收入跨越千亿台阶已成定局。五粮液、茅台双双实现千亿目标，共同开创了中国白酒千亿新时代，这是中国白酒行业里程碑性的事件，充分表明中国白酒结构性繁荣长周期的延续，产业发展继续向优势品牌、优势企业、优势产区集中的趋势更加明显。（资料来源：新华网）
　　◆【食品饮料】红杉资本成江小白新晋股东。12月19日，酒业家查询获悉，重庆江小白酒业有限公司的股东名单，新增重庆凯锐来企业管理合伙企业。而后者经股权穿透后的股东则包括嘉兴红杉坤盛投资管理合伙企业与宁波梅山保税港区红杉铭盛股权投资合伙企业，二者据悉均为红杉资本中国的投资实体。重庆凯锐来企业管理合伙企业目前持股比例为3.33%。至此，江小白的投资方已包括高瓴资本、红杉资本、IDG资本这样的顶级投资机构、以及天图资本、黑蚁资本两家国内专注消费领域垂直投资的VC。在众多头部资本的连续加持之下，江小白的营收也由2013年的0.5亿一路翻倍式增长至2018年的20亿。（资料来源：中国白酒网）
　　公司动态：
　　截至2019年12月27日，我们跟踪的上市公司中，2019年年度业绩预告披露如下：1）食品饮料行业97家公司中10家公布业绩预告，预减1家；扭亏2家；略增3家；预增4家。2）12家公布业绩预告，续亏2家；首亏3家；不确定2家；扭亏3家；略增1家；预增1家。3）休闲服务行业33家公司中12家公布业绩预告，首亏2家；预减2家；预增1家。
　　投资建议：
　　近期受酒鬼酒甜蜜素事件和大盘调整的影响，白酒板块出现了一定程度的震荡，但整体幅度不大。茅台、五粮液销售额已经双双突破1000亿，规模以上白酒企业产出数据表现平平，行业结构性分化较为明显，考虑到龙头企业风险承受能力强，建议继续关注各细分行业的龙头，同时密切关注估值和业绩改善机会，短期关注明年春节提前效应对消费行业的影响。
　　风险提示：
　　宏观经济下行致消费不振风险、成本提升和原材料价格上涨过快风险、食品安全风险、上市公司经营失误风险